琼海直径15.2钢绞线 周研读｜保握K型念念维，聚焦势循序

AI+能化=新杠铃结构

飘荡之下，其他行业的契机捕捉难度加大，需要时刻保握K型念念维，握续聚焦势循序。

图片开始：摄图网（AIGC）

K型念念维

裘翔  张铭楷  陈峰  玉森  陈泽平

策略聚焦

内行K型分化照旧处不在。AI与能化组成现时内举止荡视角下的新杠铃结构，AI宏大的后劲让大国不得不投，这是出于竞争和安全接洽；石化动力供应链隐患让内行即便知说念远期油的供应饱和，也不敢大边界插足化石动力加工产业，这亦是出于竞争和安全接洽。但二者的共同点是都产生了可握续的供需缺口，论是需求动如故供给收缩。飘荡之下，其他行业的契机捕捉难度加大，需要时刻保握K型念念维，握续聚焦势循序。

风险要素：中好意思科技、贸易、金融域摩擦加重；国内务策力度、实施果或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动预期收紧；俄乌、中东等地区冲突颠倒升；我国房地产库存消化不足预期。

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纳指翻新，5月科技

如故回转？

许英博  连席  杨皓天  徐涛  

胡叶倩雯  杨泽原  李昭着 廖原

科技

手机号码：13302071130

预测5-6月，模子进入周迭代新阶段，臆想年中将迎各主要模子公司大版块新，买卖化加快进入正轮回。冷漠效劳科技景气四条干线：行将进入版块迭代窗口、ARR仍在快速普及的国产大模子公司；受益于国产两存与制程握续扩产、国产化率握续普及的半体开荒公司；光通讯具备物料保供智商的事迹笃定龙头，与上游供应垂危、具备加价预期的光芯片公司；AI敞口冉冉普及的算力链上游。同期教唆自动驾驶与东说念主形机器东说念主低位弹向，静待多催化。

风险要素：估值股票回落；宏不雅经济还原程度不足预期；有关产业政策不达预期；企业中枢技巧、家具研发进展不足预期；AI应用落地速率不足预期；云厂商本钱支拨不足预期等风险内行与国内疫情的不笃定；宏不雅经济增长乏力致国内务府与企业IT支拨不达预期。

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双碳指标下绿产业

发展与投资契机预测

喆  裘科  故国鹏  赵柏霖

绿化工

双碳政策加力启动下，绿燃料产业迎来计策发展机遇期。绿燃料锚定难电气化域降碳刚需，远期有望占据液体燃料半壁山河。多元减碳技巧握续冲破，为产业边界化与低成本化提供坚实撑握。可握续航空燃料（SAF）依托内行政策强制掺混成为航空降碳笃定干线。航运减排需求爆发，绿甲醇与生物船燃快速放量。再生材料轮回运用值化进，三大细分赛说念成漫空间重大。冷漠聚焦航空降碳、帆海降碳、再生材料三大干线，布局技巧与产能先的绿产业龙头企业。

风险要素：政策进不足预期；认证与碳核算规则变动；出口贸易壁垒；原料供应刚不竭与价钱剧烈波动；结构产能多余与竞争加重；新兴工艺产业化落地滞后与技巧道路迭代；安全坐蓐与环保规。

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2026冉冉向好

任丹  喆

动力化工

2025年原油价钱连气儿三年颤动下行，动力化工行业景气随油价下行，2026年臆想稳中向好，但好意思以伊冲突及霍尔木兹海峡的顽固带来的波动将是行业的主旋律。油价上升，有益于油气开采企业量利皆增。接洽到现时东南亚及日韩化工行业开工率下行，化工品价差有望颠倒放大，咱们觉得的真金不怕火厂和化工场原材料保供智商强，成本势将颠倒放大，臆想盈利将会颠倒提。

风险要素：宏不雅经济增速承压；地缘政形势预期变动；原油价钱大幅波动；中好意思贸易风险加重；竞争加重。

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年报季报回来

从行业2025年年报及2026年季报回来中寻找投资契机。

图片开始：摄图网（AIGC）

强项看好四大向

徐涛  胡叶倩雯  夏胤磊  

子源  程子盈  叶达

电子琼海直径15.2钢绞线

复盘26Q1，AI数据中心有关需求保握速增长，汽车存在补库需求，花费电子需求受到定影响，其他工业等toB卑鄙握续复苏。26Q1事迹贯通强势的板块主要为：加价逻辑握续膨胀，存储、覆铜板等握续开释事迹弹；AI算力有关板块连接保握强势增长；国产替代角度，原土算力解围趋势明确、份额握续普及，计划、制造、开荒等循序事迹加快开释。综来看，贯通相对亮眼的细分板块有算力有关PCB、国产算力芯片龙头、存力/运力芯片龙头、开荒龙头等。

风险要素：内行宏不雅经济低迷，卑鄙需求不足预期，家具翻新不足预期，产业环境变化和贸易摩擦加重风险，各子行业竞争日益加重，汇率大幅波动。

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2025年岁迹下行，

26Q2景气贯通可期

故国鹏  赵柏霖

煤炭

2025年，受煤价连接下行的影响，板块盈利连接下滑，公司解放现款流也有显耀收缩，但2026Q1部分公司已出现环比事迹。咱们看好Q2煤价贯通，即便中东冲突简短，动力供应还原也需要时分，重叠惬心要素影响，国表里煤价在Q2中后期或形成共振，煤、化价钱飞腾的应在Q2也有望充分体现，咱们觉得，现在板块催化要素充分，旺季行情可期。

风险要素：地缘冲突简短、国外煤炭减产不足预期，致煤价系统下降；宏不雅经济波动，影响煤炭需乞降煤价；供给收缩政策推论力度不足预期、安监力度有所减弱，致供给加多；动力结构加快调遣、节能减碳力度加大，加多煤炭花费压力；天气要素扰动或影响煤价预期。

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筹备景气普及

肖斐斐  彭博  林楠  胡俊

银行

季报夸耀，上市银行息差和非息等中枢启动要素贯通好于阛阓预期，虽存在基数应，但全年筹备缔造弧线形态照旧确立。资金面夸耀，季度银行板块长线资金延续流入，险资等低风偏资金延续A股和H股银行的配置意愿；公募基金则爱好个股策略调遣，加多了低估值和增长公司配置权重。预测全年，臆想事迹增长有望保管季度水平，板块投资作风仍将延续，全年对收益可期。

风险要素：宏不雅经济增速大幅下行；银行金钱质料预期恶化；区域经济发展不足预期；各公司发展规划推论不足预期；监管与行业政策的不利变化。

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ROE同比普及处于历史位，锚索

头部机构势延续

田良  陆昊  刘熹

证券

冷漠沿事迹笃定与长线竞争方式两条干线布局：臆想年内证券行业ROE有望达近十年90分位数，而现时PE、PB仅处20分位数以下，估值价比突显。

风险要素：股票与基金成交金额预期下滑；IPO及再融资预期收紧；二阛阓预期下降或波动加重；客户信用风险深化；公司计策推论不足预期；政策落地或监管边缘减弱不足预期。

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大浪淘沙，雕琢前行，

原宥结构契机

徐晓芳  杜帆  张琳  

马子鉴  何锦鹏  韩梓毅

好意思妆&医好意思

2025年，好意思妆上市公司举座贯通于行业，盈利智商普及、激动讨教普及。2026Q1，好意思妆类公司濒临的竞争环境、流量成本、营销形势等压力边缘增强，成长型增长变稀缺，但、拐点型增长带来的投资契机加多。2025A & 2026Q1，医好意思上游因发展阶段分化；卑鄙医好意思机构议价智商边缘普及。看好医好意思上游具备完善家具矩阵、丰富在研管线，重叠运营、医学广、渠说念管控等多维度智商，可在红海中获得多份额、逆势成长的方向；以及卑鄙各别化定位、运营的医好意思机构。

风险要素：住户购买力或不达预期；流量和营销用度激增侵蚀净利率；存量整，竞争失序侵蚀事迹；各项变革果或不达预期；政策预期变动风险；首要舆情等黑天鹅事件。

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需求完成筑底，

底部价值冉冉夸耀

盛夏  顾训丁  汤学章  

皆月  江皓云  赵康

食物饮料

荐顺周期属较强的餐供和乳品板块；荐立成长强的贩食龙头公司以及保健品龙头公司；荐部分估值低廉或者短期跌较多的饮料企业和食企业。

风险要素：花费景气度下行；餐饮还原不足预期；提价成不足预期；行业竞争加重；新兴渠说念冲击预期；原材料价钱握续上行；食物安全问题。

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加快出清，底部已至

姜娅  蒋祎  江旭东  张晟

白酒

天然内需复苏的时分和节律难以预测，但弥远向好趋势明确，接洽到现在白酒行业底部已至，且头部白酒公司通过提分成率、回购、增握等赓续普及激动讨教，提供较好的投资安全边缘撑握。咱们延续雠敌部名酒企业的配置冷漠。

风险要素：花费景气度复苏不足预期；白酒骨子动销不足预期；白酒行业竞争加重；商务花费需求复苏不足预期；食物安全问题

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2025略承压，

2026年季度开门红

姜娅  蒋祎  张晟

啤酒

2025年边界以上啤酒产量为3536万千升，同比-1.1；吨价面，从上市公司贯通来看，吨价约为低个位数降幅，行业举座呈量价微降态势。2026年季度详见诠释：

2026-5-5｜《A股策略聚焦20260505—K型念念维》

2026-5-7｜《科技产业2026年5月投资策略—纳指翻新，5月科技如故回转？》

2026-5-7｜《动力与材料产业绿化工行业度诠释—双碳指标下绿产业发展与投资契机预测》

2026-5-8｜《动力化工行业景气度盘货—2025年承压，2026冉冉向好》

2026-5-7｜《电子行业2026年季报事迹回来—行业景气握续朝上，强项看好四大向》

2026-5-4｜《煤炭行业2025年年报及2026年季报回来—2025年岁迹下行，26Q2景气贯通可期》

2026-5-6｜《银行业2025年年报及2026年季报综述—筹备景气普及》

2026-5-6｜《证券行业2025年及2026年季度事迹综述—ROE同比普及处于历史位，头部机构势延续》

2026-5-7｜《酒类行业2025年年报及2026年季报回来—加快出清，底部已至》

2026-5-7｜《酒类行业啤酒行业2025年年报及2026年季报回来—2025略承压，2026年季度开门红》

2026-5-7｜《食物饮料行业2025年年报及2026年季报回来—需求完成筑底，底部价值冉冉夸耀》

2026-5-8｜《好意思妆与买卖行业好意思妆、医好意思2025年年报及2026年季报回来与预测—大浪淘沙，雕琢前行，原宥结构契机》

2026-5-5｜《电行业2025年年报及2026年季报回来—需求波动，龙头筹备韧突显》

2026-5-7｜《纺织服装行业纺织制造板块2025年报盘货—关税扰动边缘照料，成本压力有望传》

对于咱们

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中信证券研究网站：

https://research.citics.com

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