出品 | 妙投APP澄迈钢绞线厂家联系方式

作家 | 董政

裁剪 | 丁萍

头图 | 视觉

尽人皆知，AI的终点是电力。

算力的飙升不仅意味着耗电量的增加，也给电力建议的条件，比如：复杂的供电、强的电流波动处理、的滤波和去耦需求。

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而在电路板上饰演“蓄池塘”和“过滤器”角的MLCC(多层陶瓷贴片电容)，就是这场电力处理构兵中不能少的元器件。

摩根士丹利对英伟达下代Rubin机架的物料清单拆解瓦解，MLCC的成本将从GB300机架的1530好意思元擢升至Rubin机架的4320好意思元，增幅达到了182。

由于MLCC的需求量握续增大，照旧出现了加价的情况。2026年3月，MLCC大厂村田已厚爱建议加价，针对AI做事器和端车规MLCC居品启动加价，涨幅在15-35之间。

与此同期，本钱阛阓也嗅到了投资的契机。本年以来，国内MLCC企业风华科、三环集团的股价涨幅分裂达到了272、196。

逐渐地，本钱阛阓上运行流传种声息，MLCC行将迎来场堪比存储芯片的“周期”。、

那么咱们该如何理看待AI驱动下MLCC的此次周期高涨？当下，这个被称为“电子工业大米”的行业，究竟处于若何的历史阶段？

、需求爆发强盛

武艺路MLCC的爆发，先得清爽它到底是个什么东西。

MLCC（片式多层陶瓷电容器），业界俗称“电子工业的大米”。你手里拿的手机、面前放的电脑、云表的做事器，以致马路上跑的电动车，其里面的电路板上王人密密匝匝地焊着这种轻飘的元件。它是电路中进行滤波、去耦、储能的刚需被迫元件。

在大家被迫元件阛阓中，电容占据了65的山河，而MLCC又占了电容阛阓的90。不错说是电子产业名其实的基石。

（图片起头：采集）

MLCC是个与电子周期的强关系的行业，其需求、价钱、库存波动与电子行业周期度绑定。比如：在机向智高东谈主机进步的阿谁黄金时期，MLCC便有过轮爆发。

但此次，本钱阛阓押注本轮MLCC上行周期的逻辑变了。本轮MLCC周期的上行逻辑，在于AI和新动力车给MLCC带来的增量阛阓。

面，汽车电动化也将带来较大的MLCC增量。

据TDK数据，传统燃油汽车般需要5,000颗MLCC，而混动、插电式混动、纯电动汽车分裂需要6,000、8,000、10,000颗MLCC，同期车载MLCC需要用到容、温、压、可靠等端居品。

另面，就是AI等关系硬件居品升换代带来的增量。

与传统做事器比较，AI做事器MLCC用量约为其的8-10倍，村田将AI做事器狡计板展望平均电容搭载量由此前的1万-2万颗擢升至1.5万-2.5万颗。

另外AI做事器算力需求增加，功率、电耗等条件随之提，容值、耐温的MLCC居品单元用量增加。TrendForce集邦究诘示意，以英伟达GB200做事器为例，1u以上用量占60，耐温用量达85，系统主板MLCC总价也增加倍。

果真能把MLCC向需求的，是AI PC和AI手机等AI端侧居品。

相较于传统PC，AIPC新增了神经处理单元（NPU）等模块，需增增加的MLCC。把柄村田数据，AIPC单机MLCC用量擢升40-60，达到1400-1600颗。

在AI手机面，据村田数据瓦解，4G端手机MLCC用量为900-1100颗，而5G端手机顶用量将擢升到990-1320颗，AI手机单机用量将擢升20，达到1300-1500颗。

据中信建投测算，在新动力与AI产业双重驱动下，两大域MLCC需求将由2023年的3000亿颗阁下，攀升至2030年接近3万亿颗。

值得留神的是，AI PC、AI 手机将成为MLCC大增量的起头。但AI PC、AI手机的浸透率并不。

这也意味着，MLCC的阛阓增量还未体现，这将为周期下基础。

二、扩产不积，将演变出周期

看上去需求正在爆发，而供给较为刚，各大MLCC厂商扩产却不彊。

在产能面，2024年仅村田就占据了大家31.8的阛阓份额，三星电机占22.9，两者计过50。

在产能运用率面，日韩龙头厂商的产能运用率已处于水平。村田的MLCC产能运用率在2025年下半年及2026年季度防守在90-95的位，三星电机产能已接近鼓胀。行业无数以为，产能运用率冲破90即进入价钱上行通谈。

即便如斯，各厂商对扩产的反噬仍心多余悸。

在上轮MLCC上行周期中，MLCC厂商在2015-2016年的缺货潮后，纷繁大幅扩产，村田、三星电机、风华科等厂商均启动百亿扩产设想，行业产能快速开释。

回来2015-2016年，智高东谈主机爆发激励MLCC缺货潮，村田、三星电机、风华科等厂商均启动百亿扩产设想。

到了2017年底，产能刚刚大鸿沟开释，大家智高东谈主机出货量却倏得放缓，锚索进入了鼓胀期。遍及的产能处消化，叠加需求疲软，致MLCC行业径直进入“供需回转”，价钱雪崩，库存企。

在扩产面，经验过上轮扩产、过剩的周期后，日韩厂商对新建产能十分严慎，无数防守每年10-15的扩产设想，且布局端域。而AI做事器和汽车类端MLCC的供应商度靠拢在村田、三星电机、太阳诱电这三厂商。

举例：村田设想追加投资800亿日元，投产后其分娩智商也仅延长10-15。由于MLCC扩产周期长(不推敲基建需6-9个月，叠加基建需5-7个季度)，短期内有产能难以快速延长。

妙投以为，跟着AIPC、AI手机等端侧应用爆发，MLCC的需求量还会握续擢升。若MLCC厂商仍不推敲扩产，供需缺口将握续增大，将演形成MLCC的周期过上轮。

三、产业周期刚运行，估值终结已过泰半

MLCC与存储的逻辑有些相似，在产能有限的情况下，为了追逐大的利益，存储厂商将DDR4的产能切换到毛利的HBM，MLCC厂商也运行转向毛利的端系列。

由于日韩厂商策略毁灭部分中低端阛阓，中低端MLCC也将出现供应缺口，这为正在快速成长的国内厂商提供了佳的切入和追逐契机。

大陆企业风华科、三环集团、火把电子和鸿远电子连年来快速崛起，握续加大研发参加擢升产能和品性，加快进端MLCC的国产化替代程度。

妙投以为，风华科、三环集团受益于这轮上行MLCC周期的程度较大。

三环集团的MLCC主要聚焦于5G通讯、AI做事器、汽车电子向，风华科主要应用于亏蚀电子、通讯、狡计机及智能结尾等域，两企业较为契AI场景和汽车电子化的爆发，有较大的事迹弹。

另外，外洋机构瑞银以为，受益于这轮上行周期，三环集团MLCC大家市占率由3升至8(原先预测为5)。

而鸿远电子、宏明电子、火把电子是国内政MLCC域的中枢企业，三占据了军用阛阓的主要份额，阛阓鸿沟和神志相对牢固。

然则，基本面向好，不代表当今是闭眼买入的好时机。

A股阛阓历来有个让东谈主又又恨的特质：度酣醉于“炒预期”。

惟有远的风口稍稍吹出点风，A股的资金就能在几周内把畴前三年的涨幅沿路透支完毕。近期三环集团和风华科股价的翻倍式暴涨，本色上照旧把MLCC爆发的好意思好预期提前终结了。

不外，A股常常会提前炒作MLCC爆发的预期。妙投以为，近期三环集团、风华科的高涨照旧运行终结了MLCC爆发的预期。

咱们来算笔估值的账。哪怕是按照分析师们其乐不雅的2027年齿迹预测来算，面前三环集团和风华科的远期市盈率也分裂达到了57倍和93倍。

这是个对意旨上的估值区间，泡沫了然于目。而在现阶段，风华科的静态/改造市盈率（TTM）以致照旧飙到了惊东谈主的239倍。

周期还没落地，泡沫倒先被吹起来了。

（数据起头：wind）

不外，拉长历史的视角来看，这种“先炒估值，后用事迹填坑”的脚本，在MLCC行业并不生分。

回来2012年至2018年的那轮周期，在2015-2016年MLCC狂加价的阶段，本钱阛阓相通对风华科进行了炒作，2016年3月其市盈率（TTM）度波及128倍。

但随后两年，跟着智高东谈主机红利爆发，企业利润狂飙，估值被增长的事迹赶快消化。到了2018年12月，风华科的市盈率反而回落到了10倍阁下的理水平。

（数据起头：wind）

历史不会苟简相通，但老是押着相通的韵脚。

在这轮由AI驱动的MLCC上行周期中，资金依然领受了让步路：先把估值到天上，然后再等公司用畴前几年的暴利去逐渐填平这个估值的坑。

站在当下，关于产业界而言，MLCC的星辰大海才刚刚启程，订单的爆发和缺口的扩大还在路上。

但关于二阛阓的投资者而言，须保握度的清醒。产业周期固然刚运行，但本钱阛阓的估值终结照旧走收场泰半。在239倍的市盈率面前，任何轻飘的风吹草动或是事迹的不达预期，王人可能激励惨烈的估值跌。

AI的终点是电力，电力的环节是MLCC。这门陈腐又当代的元器件买卖，如实正在迎来周期。但在这个充满吸引的桌上，认清产业的施行与本钱的幻象，才是活下去的门径。

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