文 | 侃见财经

锂矿巨头天皆锂业的周期逆境，仍未放置。

7 月 14 日，天皆锂业透露半年度事迹预报。公告炫耀，公司瞻望实现归母净利润 28.5 亿元至 42.5 亿元，同比增长 3276 至 4935；扣非净利润 28.1 亿元至 42 亿元，同比暴增 212778.79 至 318081.82。

事迹的爆发式回暖，并莫得提振疲软的股价。

数据炫耀，自 5 月 6 日创下阶段位以来，天皆锂业股价累计下落 40，两个多月时期里，公司市值挥发 610 亿元。

拉长周期来看，自前年碳酸锂价钱触底后，天皆锂业股价曾迎来轮诱骗行情。2025 年 4 月至 2026 年 5 月，公司股价举座涨幅 185。但跟着近期股价连接回调，前年泰半涨幅已悉数回吐。

从基本面来看，天皆锂业事迹已参加集合已毕期。但受阛阓对碳酸锂远期价钱的悲不雅预期影响，头部锂矿企业在成本阛阓遍及遇冷。这种估值与基本面背离的行情终将诱骗，但储能需求的后续变化，是需要连接追踪的核心变量。

锂矿巨头的底与软肋

天皆锂业核心的钞票，是位于西澳大利亚的格林布什锂辉石矿。动作大师品位、开采及选矿成本低的硬岩锂矿，天皆锂业持有该矿山 股权。2025 年全年，格林布什矿山产出 135 万吨锂精矿，产能限制占到大师硬岩锂矿总产量的近两成。三期工场于 2025 年底完满后，锂精矿总产能从 162 万吨推广至 214 万吨，并在 2026 年 1 月成功产出批格家具。

与此同期恩施预应力缓粘结钢绞线，天皆锂业还持有 SQM 约 22 的股权，盘曲掌控着阿塔卡马盐湖这大师储量大的盐湖资源。

手持格林布什矿山与 SQM 盐湖两大顶资源，天皆锂业锂资源自给率接近 。对比来看，赣锋锂业自给率仅在 50 至 70 区间，国内多数中小锂盐企业仍需外购锂精矿，唯有天皆锂业可实现自给、需对外采购原料。

致的资源势，素质了天皆锂业或者直白的买卖模式：采矿、真金不怕火锂、销售。公司营收委果沿路聚焦锂产业，其中矿端业务占比约 44.7，锂盐业务占比约 55。公司未布局电板制造、储能结尾等业务，莫得多元化赛说念对冲周期风险。

凡事皆有两面，致的业务纯正，让公司在行业上行周期领有全行业强的利润弹，也让其鄙人行周期承受剧烈的事迹回撤。

2022 年，碳酸锂价钱冲至 60 万元 / 吨的历史峰值，天皆锂业全年狂赚 159.81 亿元，毛利率达 81.6；2023 年锂价虽有所回落，但举座价位依旧偏，公司全年净利润仍达 80.99 亿元。2024 年，碳酸锂价钱崩盘跌至 6 万元 / 吨，天皆锂业全年巨亏 79.05 亿元，前两年积存的额利润，委果在年内花费殆尽。直至 2026 年上半年，公司净利润再度回升至 42 亿元区间，事迹随锂价剧烈波动的特征尽显。

事迹随锂价大起大落，径直的影响便是公司现款流不雄厚。

2022 年碳酸锂行情愉快阶段，天皆锂业全年接头行为现款流净额达 117.35 亿元；2024 年锂价度回落，公司现款流骤降至 41.92 亿元；2025 年，现款流超越萎缩至 21.93 亿元。

这种"账面盈利、现款流垂死"的矛盾情景，也解说了阛阓的狐疑：公司钞票欠债率仅 30 傍边，财务结构看似相当沉着，为安在 2026 年头仍通过 H 股配售与可转债募资 58 亿港元？核心原因并非债务压力，而是公司同步进格林布什三期扩建、江苏张港氢氧化锂工场、四川雅江措拉锂矿三大巨型神色，连接的成本开支胁制花费公司存量现款。

除此以外，订价机制的残障，曾经让公司承受大都归天。

2024 年之前，天皆锂业锂精矿采购收受季度滞后订价模式。这种时期错配，致锂价暴跌阶段，公司原料成本被锁定在位，堕入"售价下落、成本居、越越亏"的被迫方位。2024 年 79 亿元的大都归天，很猛进程恰是由这订价缝隙致。直至 2024 年下半年，公司将订价模式退换为按月订价，这问题才措置。

但这阅历恩施预应力缓粘结钢绞线，也泄漏了公司的核心短板：企业成本把控不取决于本人管贤人商与工夫工艺，钢绞线厂家而是度依赖约订价轨则，自主抗风险智商偏弱。

锂价下探背后的惊惧

事迹大幅回暖，股价却逆势走弱，核心要道在于碳酸锂阛阓的远期悲不雅预期。

数据炫耀，7 月 21 日，碳酸锂期货主力约 LC2609 盘中度跌破 13.68 万元 / 吨，创下五个月新低，较 5 月中旬 20.98 万元 / 吨的阶段点，累计跌幅三成。

现货价钱相反抗跌，电板碳酸锂报价守护在 14.8 万至 15.5 万元 / 吨区间，但期货阛阓依然提前订价远期供需多余的风险。

本轮锂价快速下行，核心诱因是供给端产能集合开释。

畴昔数月，大师锂矿新增产能落地节拍相当密集：宁德期间枧下窝锂矿 6 月底认真复产，大中矿业湖南临武鸡脚山神色 6 月点燃投产，中资钻石动力西非 300 万吨 / 年锂矿神色 7 月成功投产，国城锂业四川绵竹期 6 万吨产能也在 7 月中旬落地投产。

外洋产能相同加快开释：澳洲此前停产矿山蓄意于三季度集合复产，南好意思盐湖、非洲锂矿产能也连接稳步爬坡。

毛糙测算，上述新增产能沿路达产后，2026 年下半年大师锂资源新增供给量，至少可达 10 万吨碳酸锂当量。而 2025 年大师碳酸锂总需求仅 150 万吨，这轮新增供给量，足以蜕变行业供需均衡形式。

锂价连接下探，意味着天皆锂业下半年盈利智商将彰着减弱。本年季度，对应碳酸锂均价 16 万元 / 吨以上的行情，公司毛利率达 62.66。若下半年锂价核心回落至 14 万元 / 吨，公司盈利水平至少缩水三成。

面临周期下行压力，天皆锂业并非毫搪塞底。

核心撑持依旧来自格林布什矿山。三期神色投产后，锂精矿总产能大幅扩容，限制化坐蓐将超越摊薄单吨采矿成本。本来格林布什矿山就处于大师硬岩锂矿成本弧线底端，扩产后的限制势，将超越拉大与同业的成本差距。即便锂价连接下行，天皆锂业也会是行业内后堕入归天的企业。

同期，公司也在朝上游端材料设施延长布局。据悉，天皆锂业年产 50 吨硫化锂中试神色已认真动工，而硫化锂是固态电板的核心电解质材料。公司自主研发的轮回提纯工夫，可将硫化锂纯度进步至 99.9，同期将坐蓐成本压缩至行业均值的 60。当今，宁德期间、比亚迪等十余卑劣头部企业，已完成家具样品测试。

举座来看，公司的转型想路昭着：不涉足结尾制造，耕上游核心材料。将来若固态电板实现大限制量产，硫化锂有望复刻现时碳酸锂的核心性位，而手持低成本锂矿资源的天皆锂业，将占据先发势。

但不行否定，动作纯资源型企业，这些布局只可匡助公司在行业极冷中抗压智商强、归天少，却法开脱随从锂价周期波动的骨子属。唯有锂价行情莫得实质回暖，所有布局都仅仅恭候周期回转的缓冲技巧。

结语

畴昔五年，天皆锂业走完结轮致的锂矿周期：净利润从年赚 159.81 亿元，到巨亏 79.05 亿元，事迹波动为剧烈。狂的行业周期，带来过致的利润红利，也激发了惨烈的事迹坍塌。

脚下，碳酸锂期货价钱跌破 14 万元 / 吨、大师新增产能集合开释，成本阛阓早已用连接回调的股价，提前已毕了远期悲不雅预期。

扩产降本、布局固态电板材料，天皆锂业依然作念足了周期守动作。但这些举措，只可让公司比同业撑得久、抗风险智商强，却法走出立的成长行情。

关于天皆锂业而言，当下只可静待本轮周期赓续回暖，但这个恭候的历程，注定煎熬。手机号码：15222026333相关词条:储罐保温     异型材设备     钢绞线厂家    玻璃丝棉厂家    万能胶厂家

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