仅靠出海，仍是不够。

定焦 One（dingjiaoone）原创

作家 | 汉星

裁剪 | 魏佳

两众人扫地机器东谈主龙头先后发布了 2026 年半年报。

名义上看，两公司各自的老问题都有定进度的缓解。石头科技上半年营收 100.84 亿元，同比增长 27.6，扣非后归母净利润 8.03 亿元，同比增长 60.74，困扰公司年多的增收不增利暂时画上句号；科沃斯上半年营收 103.41 亿元，同比增长 19.18，双政策收到成，营收增速初始复苏。

财报发出后，成本市集度买账，石头科技盘中涨停，但干涉事后，以 8 月 25 日收盘市值和扣非净利润野心，两公司市盈率（TTM）都在 20 倍险峻，略于传统电，远低于科技股。这险些是市集给这两公司下的界说：能赢利、主见稳，但增漫空间不错预期。

的确底层的变化在于行业，扫地机器东谈主告别了速增长的年代。奥维云网数据自大，2026 年上半年国内扫地机器东谈主售额 98 亿元，同比下降 4.0，售量 309 万台，同比下降 4.6，仅半年时辰，线上市集就有 11 个和 73 款机型隐藏。

蛋糕不再变大，份额初始加快向头部网络。石头和科沃斯 Q2 计市占率仍是达到 66.5，环比提高 7.8 个百分点。中腰部公司中，追觅扫地机在经积年头的促销和新品周期后线上市占率连忙回落，米与云鲸踏实在个位数水平。

头部公司依然能赢利，但把镜头拉远，它们赢利的式、增长的开始，仍是和以前不同。只是靠出海，仍是不足以消市集对行业发展空间的费神，市集还在恭候扫地机行业的下个故事。

01. 两份财报，两面镜子

两行业头部公司的财报就像两面镜子，从两个视角折射出行业存在的问题。石头科技此前的问题是增收不增利，背后是行业抓续多年的价钱战和营销战。科沃斯此前边对的主要问题是行业发展见顶，扫地机主增长乏力，贯穿多年营收慢速增长。

两公司上半年的主见数据度致，营收都在 100 亿元险峻，扣非后净利润都在 8 亿元支配，但走到这步的旅途并不样。

先看科沃斯。公司营收增速从 2025 年起彰着，当年同比增长 15，2026 年上半年跳跃提高至 19.18，而在此之前，科沃斯贯穿两年的营收增速都只须个位数。从营收结构看，科沃斯劳动机器东谈主销售收入 60.94 亿元，同比增长 26.82，占整个收入的 58.94；添可端智能生计电器销售收入 40.51 亿元，同比增长 10.66，占比 39.17；两大自有计孝敬销售收入 101.45 亿元，占公司阐述期总收入的 98.11。

此前添可的营收孝敬占比度接近 50，是公司限制增长的主要驱能源之，本年上半年的增长孝敬再行回到科沃斯主。这定进度上也证据，以手抓洗地机为中枢家具的添可所处的清洁小电市集，初始久了增长疲态，反而是此前直发扬欠佳的科沃斯主再行接回抓续增长的重负。

利润端，上半年科沃斯归母净利润 12.48 亿元，同比增长 27.4，但增长多依靠参股公司的公允价值变动。财报自大，公司非平庸损益计约 4.42 亿元，其中参股的仙工智能于 6 月在港交所上市，带来约 1.82 亿元的净利润影响，睿尔曼智能因股权核算法变带来约 2.24 亿元账面收益。

公司综毛利率守在 48.5 的位，但生意成本同比增长 22.04，快于收入增速，贬责层将其归因于部分半体组件加价。

石头科技面，上半年净利润增速终于过营收增速，增收不增利的标签暂时被拿掉。其中 Q2 发扬尤为稀罕，单季营收 58.57 亿元，同比增长 30.89，扣非净利润 5.45 亿元，同比大增 111.02。

不外净利润的增长多获利于用度端的管控，而不是毛利率的提高。期内石头科技毛利率约为 43.3，同比略有下滑，销售用度率同比下降 5 个百分点克孜勒苏柯尔克孜钢绞线一米多重，研发用度率同比下降 1.5 个百分点。

这笔利润里还藏着个需要属意的变量。阐述期内，石头科技子公司累计收到好意思国 IEEPA 关税退还款项约 2.75 亿元，其中 1.92 亿元，已计入当期损益。石头并莫得在财报中明确将其列为非平庸损益，仅表述为公司本期收到了 IEEPA 关税退税，干系退税收益已部分计入当期损益，致利润有所增多。

不放弃有部分退税行动平庸损益计入了扣非净利润，践诺扣非净利润增速可能莫得账面那么，公司能否开脱增收不增利，还有待后续季度考据。

财报发出后，两公司股价都大幅波动，拉长周期看，两股价仍处在蜕变区间，年头于今石头科技累计下落 10.91，科沃斯累计下落 29.53，现时市值相配接近。市集份额上，两公司依然是对的龙头。国内市集双互有赢输，石头在国外略占势。

两端部公司除外，行业内的主要玩还有追觅、米、云鲸和大疆等。追觅在调喊出 3 年内实现 1 万亿市值后，上半年履历了轮快速彭胀和减轻，部分 BU 整文体撤或并，业务减轻至智能庭、户外庭院、智能出行、具身智能四大中枢赛谈，现在正在琢磨港股上市。

米和云鲸发扬相对踏实，个阴事廉价钱带，个卡位中端并保有端家具线，稳居行业中游。大疆 5 月发布了二代扫地机器东谈主 Romo2，定位中端，但和代样，莫得对行业形态产生太大影响。

合座上看，国内市集见顶，新玩很难挤进前哨，中腰部的部分订单被头部吸走，竞争握住加重。雠敌部公司而言，市集份额仍是很，接续增长需要在价钱、营销、渠谈和研发之间反复衡量。它们要解的题，恰是整个行业从增量切到存量之后，整个玩共同的新课题。

02. 增长的质，变了

扫地机器东谈主行业并非莫得增长，但增长的开始和式，正在发生变化。

两公司财报里致的信号，是国内业务的增长彰着放缓。上半年石头科技境内收入 40.12 亿元，仅增长 1.47，境外收入 60.73 亿元，增长 53.77；科沃斯境内收入 52.31 亿元，增长 1.67，境外收入 51.10 亿元，增长 44.70。

境内增速都只须 1 个百分点露面，国外仍是从曩昔的遍及增长引擎，变成了现时主要的增量开始。

国内市集的变化也反馈在家具结构上。上半年线上家具均价 3274 元，同比高潮 5.2，钢绞线厂家3000 元以上中端机型的销量份额从 54.0 提高至 65.0，2000 元以下初学家具的份额则下滑 3.9 个百分点至 13.9。

用户还在买，但买的是贵的升款。跟着新增用户增速放缓，扫地机器东谈主企业竞争的，也初始从扩大用户限制，转向提高家具价值和用户单价。端化未意味着增长会容易，但它提供了另种增长旅途：从多家具，转向价值的家具。

与此同期，行业也进入了个需要再行均衡增长和利润的阶段。

科沃斯归母净利润看起来增长了 27.4，扣除仙工智能和睿尔曼带来的约 4 亿元次收益后，主生意务的盈利仍有压力，扣非净利润同比下降 6.37。石头科技净利润的增长也受到退税收益等要素影响，主生意务的盈利缔造仍有待跳跃不雅察。

把时辰拉长，石头的盈利轨迹能证据行业的泼辣。在其 2024 年年报中，扣非后归母净利润大幅下滑 11.26，财报发出后的个交往日，股价下落近 17。在之后的四个季度里，只须 2025 年三季度实现了净利润同比回升，增幅仅 3。整个 2025 年，石头营收 186.9 亿元，同比增长 56.5，归母净利润 13.6 亿元，同比下滑 31.2。

图源 / pexels

进入 2026 年上半年，盈利才气触底，但 43.3 的毛利率固然较 2025 年全年的 42.35 有所回升，依然处于历史低点。科沃斯在早期也履历过段增收不增利时期，后通过推论家具线、阴事多价钱段的家具才缓缓，如今石头走的是相似的路。

利润承压的根源是行业仍是同质化竞争多年。每有出新，竞争敌手就会连忙跟上，跟着模块化设想越来越普及，敌手补皆短板的速率越来越快，各公司不得不裁减价钱来顶住。曩昔依靠单技巧更动就能连忙拉开差距的时期正在曩昔，家具、渠谈、供应链和，初始共同决定公司的竞争力。

除了营收增速和利润外，两份财报里另个值得珍惜的信号是存货。期末石头科技存货 43.11 亿元，同比增长 37.7；科沃斯存货 43.81 亿元，较上年年末增长 34.67，两公司的存货对额仍是相配接近。石头的讲明是原材料及国外备货增多，科沃斯则明确提到为顶住芯片价钱高潮进行了政策备货。

备货面反馈出上游成本的变化。受地缘冲突石油及巨额商品价钱、重复 AI 算力需求爆发的影响，存储、PCB 等半体干系组件供给出现结构紧缺。这轮加价对扫地机器东谈主企业的影响仍是初始披露，科沃斯上半年生意成本同比增长 22.04，彰着快于 19.18 的收入增速，公司直言成本上升部分来自半体组件加价。在 PC 和手机厂商之后，成本压力正沿着产业链传到清洁电器。

存货企的另个原因，是企业为下半年国外售售旺季提前备货，毕竟国外市集是各脚下遍及的增量地方，这种参预亦然众人化彭胀历程中的要措施。但存货也意味着企业需要准确地判断市集需求，电子家具的库存积压贬值速率远于般商品，旦国外售售不足预期，梗概关税、认证等政策环境生变，这些备货就会从遑急的弹药变成减值的压力。

行业边要顶住需求结构的变化，边要消化成本端的高潮，两端挤压之下，企业之间的竞争正在从谁能得多，缓缓变成谁能得久、赚得稳。

03. 谁在再行界说下阶段？

扫地机器东谈主行业的竞争正在彰着分层，头部与腰部各空闲不同梯队中竞争。

从众人形态看，公司仍是占据对主。IDC 数据自大，2025 年石头科技以 17.7 的份额位列众人，科沃斯以 14.3 紧随自后，众人出货量前五整个是企业，计拿下近七成市集份额 。行业竞争的骨子，仍是变成几公司之间的里面干戈。

国内市集的缠斗为径直。2025 年 12 月，石头科技扫地机器东谈主出货量市占率为 29，与科沃斯抓平，比肩。进入 2026 年后形态再度变化，洛图科技数据自大，季度科沃斯在销量和销售额两个维度跑线上市集，份额都过 30，石头以 21.0 的销量份额位列二，追觅以 15.1 位列三，米 9.7 位居四，云鲸 7.9 排在五。

但到了 Q2，追觅的销量份额连忙滑落至 10 以下，米和云鲸的份额则有所提高。

需要细心的是，线上数据并弗成代表全渠谈形态。科沃斯的线上线下渠谈销售占比基本五五开，石头科技莫得公布过具体的渠谈占比，线上份额只可行动参考。但趋势是清亮的，各的增长基本只可从敌手手里份额，不错预思价钱战和营销战将长久抓续。

关于追觅这么的挑战者来说，年头促销和新品周期带来的份额有顷提高难以守护，证据在头部的家具力和渠谈力眼前，靠单点攻势来的市集很难守住。腰部玩之间的差距一样不大，米和云鲸在个位数份额上缠斗多年，谁也莫得才气进取冲破。

国内见顶之后，国外市集正在成为决定的遍及战场。海关数据自大，2026 年前五个月，清洁机器东谈主出口额达到 140 亿元。石头和科沃斯的境外收入增速都在 45 以上，追觅的国外市占率在旧年三季度度升至 12.4，接近科沃斯。

但众人化带来的不单是市集空间，也意味着企业需要面临加复杂的政策和主见环境。

7 月 28 日，好意思国联邦通讯委员会（FCC）新受管束清单，将境外分娩的机器东谈主开采列入其中。按照 FCC 给出的轨范，可自主航、整机分量过 2 公斤、搭载环境感知传感器、联网速率不低于 200kbps 的出动机器东谈主均在受限之列，主流扫地机器东谈主和割草机器东谈主险些整个射中。

新规的中枢是冻结新式号的 FCC 开采授权，存量已认证型号不受影响，可接续销售。短期看，头部企业认证储备丰富，冲击可控。的确的考试在于，扫地机器东谈主属于新换代快的电子家具，硬件平庸每 6 到 12 个月新代，如若法向市集出下代旗舰，份额流失只是时辰问题。

出海也曾是这个行业动东谈主的故事，如今这个故事仍在实现增长，但实现的难度和政策的不祥情都在上升。

这亦然成本市集再行注释扫地机器东谈主公司的原因之。石头和科沃斯异途同归地被市集订价在 20 倍支配的市盈率，这种共鸣在其他行业里并不常见。它证据市集对扫地机器东谈主行业的订价仍是基本详情，略于电股，远低于科技股。在投资者眼中，这两公司骨子上仍是是锻真金不怕火制造业公司，增长不错预期，爆发难以思象。

行业需要新的叙事，AI 和具身智能是各共同选用的向。科沃斯发售款开源具身智能机器东谈主八界，并落地线下开源实体社区；石头科技发布轮足架构扫地机器东谈主意见家具，尝试把用清洁技巧从二维大地延长到三维空间；追觅是把业务邦畿铺向智能出行以致卫星。

这些探索距离变成大限制收入孝敬还有段距离，但它们代表着行业头部公司共同的矍铄，扫地机器东谈主这个品类依然是锻真金不怕火的基本盘，却仍是很难承载下伟大公司的整个思象。

从几年前的成本骄子到如今的 20 倍市盈率，头部公司依然赢利，形态依然清亮，但每个玩都清亮，好日子仍是曩昔，各都要为我方另寻出息。

* 题图开始于 pexels。手机号码：13302071130相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

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