每半月赣州铜覆钢绞线价格，咱们基于“供给、需求、价钱、库存、交通物流、流动”6大维度，追踪新频变化，本期为近半月（4.27—5.10）综述。

核心论断：近半月频变化有四：是霍尔木兹海峡仍处于事实中断情状，油气船通航量降至0，原油难除外运，中东地区海上浮油仓储量大幅栽植，布伦特原油新价钱仍处过百的位，瞻望短期难以大幅下降。受油价影响，地铁客运量较好意思伊冲突前（剔除春节假期）环比栽植5.1、强于季节水平，地铁拥挤程度于往年；航班执飞数目彰着低于客岁同时；海运运价显耀栽植。二是4月新址、二手房销售延续，同比分手增3.4、6.（3月分手降5、4.4），但近半月新址、二手房销售走势分化，二手房销售热度不减、同比增幅扩大，新址销售同比再度转负。三是东谈主民币快速增值，好意思元兑离岸东谈主民币汇率升破6.8关隘，为近三年来次。四是近两月沥青开工率趋势回落，水泥发运率上行，反馈基建出现结构切换：以“六张网”为代表的新基建景气上行，传统基建握续收缩。

1、继续教唆：伊朗形态依旧复杂，油价已握续过两月，忽视警惕油价的“灰犀牛”风险；国内季度经济“起步有劲”、可谓“开门红”，二季度才是老师的驱动；4.28政局会议凸起“增强信心、办好我方的事、以详情移交概略情”，短期重点是“用好用足”既定战术，后续增量战术可期、但节拍将“边走边看”。

2、具体看，近半月（4.27—5.10）频进展如下：

>供给：上游开工多数回升，下流开工回落；

>需求：二手房销售握续，分娩复工多数回落；

>价钱：油价延续位，上游资源品价钱多数高涨；

>库存：原油库存下降，煤炭库存加多；

>交通物流：航班执飞回落，地铁客运量加多，航运价钱上升；

>流动：国内资金利率革新低，东谈主民币先贬后升。

申报概要：

、热门追踪：霍尔木兹海峡通航仍受限，油价握续位。

>霍尔木兹海峡仍濒临“好意思伊双重禁闭”，油气船通航量真实归。好意思以伊冲突前，2月霍尔木兹海峡悉数船型日均通航量为123艘次，3月骤降为日均6艘次；受好意思伊达成的两周临时和谈左券影响，4月通航量有所回升，为日均11.5艘次；5月6日-8日，霍尔木兹海峡油气船通航量为0。

>冲突爆发前，市集预期全年原油价钱核心约为70好意思元/桶；冲突爆发后，市集预期栽植至90好意思元/桶；近期探究进展渐渐，市集预期布油价钱年内将保管在85好意思元/桶以上，全年核心上升至93.13好意思元/桶。

>公共原油浮动仓储量：霍尔木兹海峡通行受阻，波斯湾原油外运近乎断流，原来应多数运出的原油仍淹留在波斯湾内的油轮上。扫尾5月3日，公共原油浮动仓储为1.538亿桶，为近三月来新。

二、供给：上游开工多数回升，下流开工回落。

>上游看，炉、焦化、沥青开工率回升，水泥发运率小降。近半月，世界247样本炉开工率环比上升0.2个百分点至83.3；焦化企业开工率环比上升0.9个百分点至70.8；石油沥青安装开工率环比上升0.1个百分点至17.3；水泥发运率环比小降0.1个百分点至39.8。

>中下流看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回落。近半月，汽车半钢胎开工率环比下降16.4个百分点至60.7，与五假期关系，弱于季节门径，比拟2025年同时偏低4.7个百分点；江浙地区涤纶长丝开工环比下降1.8个百分点至82.1，弱于季节门径，比拟2025年、2019年同时辰别偏低10.0、16.9个百分点，可能与油价下化纤行业本钱栽植关系。

三、需求：二手房销售握续，分娩复工多数回落。

>分娩复工：近半月沿海8省发电耗煤环比下降7.9，弱于季节门径，比拟2019年同时偏9.7；百城地皮成交面积对值为比年同时低，比拟2025年同时偏低13.1，比拟2019年同时偏低55.6；钢材表需均值环比降4.3，强于季节门径，其中螺纹钢表需均值环比降9.4，弱于季节门径，对值均为比年同时低。

>线下浮滥：新址、二手房销售走势分化，汽车售走弱

1）新址：近半月新址销售同比再转负。4月赣州铜覆钢绞线价格，30大中城市商品房日均成交面积环比3月下降14.1，同比增3.4（3月同比降5.0）；其中：近半月看，30大中城市新址日均销售环比降13.2，弱于比年同时均值，同比降10.7。

2）二手房：近半月二手房销售同比增幅扩大。4月，18个城市二手房日均成交面积环比3月增21.3，强于季节门径，同比增6.0（3月春节修正后同比降4.4）；其中：近半月看，18个城市二手房销售环比降29.2，弱于季节门径，同比升19.2。

3）乘用车：4月，乘用车日均销售4.7万辆，环比降12.1，同比降21.4（3月同比降12.5）。

四、价钱：油价延续位，上游资源品价钱多数高涨。

>上游资源品：受好意思伊冲突握续影响，原油价钱、煤炭价钱均高涨，LME铜价基本握平前值。近半月来，南华工业品指数均值环比上升2.5，同比涨幅为19.8。巨额商品中：布伦特原油价钱核心环比高涨10.3至108.7好意思元/桶，扫尾5月8日，较冲突爆发前高涨39.75。黄骅港Q5500能源煤平仓价均值环比高涨5.2，同比涨幅扩大至24.5。焦煤期货结算价近半月均值环比高涨8.5，同比涨幅扩大至39。铁矿石期货结算价近半月均值环比高涨2.3，同比涨幅扩大至7.8。LME铜现货价近半月均值环比基本握平前值，同比涨幅收窄至39.9。

>中游工业品：近半月，螺纹钢现货价钱环比高涨2.1，同比高涨2.6。水泥价钱环比下落1.1、同比下落22.3。

>下流浮滥品：近半月，猪肉价钱有所回升，蔬菜价钱下落。其中猪肉价钱均值环比高涨3.6至约15.2元/公斤，同比下落27.2。蔬菜价钱环比下落2.1，强于季节门径（2019-2025年同时均值为跌4），同比下落3.5。

五、库存：原油库存下降，煤炭库存加多。

>能源：近半月，沿海8省电厂存煤环比上升1.5，同比下降2.1、比拟2019年同时偏29.5。全好意思原油及石油产物库存环比下降3518.2万桶，对值为16.3亿桶，降至近10个月来低。

>金属：近半月，钢材库存环比降3.5、电解铝库存环比增0.4。

>建材：沥青库存环比降3.6，同比降10.9。水泥库容比均值环比上升0.8个百分点至66，比拟2025年同时偏5.3个百分点。

六、交通物流：航班执飞回落，地铁客运量加多，航运价钱上升。

>东谈主员流动：好意思伊冲突致油价高涨，航班执飞数目回落，地铁出行东谈主数加多。4月以来，航班执飞数目回落，环媲好意思伊冲突前下降4.2，比拟2025年同时偏低2.1。好意思伊冲突前，10个城市地铁客运东谈主数日均约为6907万东谈主次；冲突爆发后，自3月9日次制品油调价以来，地铁客运量环比增长5.1。

>出口运价：近半月，波罗的海干散货指数环比升10.2，同比升102.3；出口集装箱运价指数环比升4.2，同比升14.4。

七、流动追踪：国内资金利率革新低，东谈主民币先贬后升。

>货币市集流动：由于近期银行间市集流动延续宽松情状，近半月3个月买断式逆回购缩量续作，完粗略回笼5000亿元，央行通过OMO小幅投放流动，资金净投放365亿元。资金延续宽松，货币市集利率握续位于战术利率下，DR007和Shibor（1周）核心分手环比上行1.3bp、1.8bp至1.299、1.318，R007核心环比下行2.1bp至1.301。R007、DR007利差下行3.4bp，但仍处于低位，不同机构间流动分层表象不彰着；3月期AAA、AA+同行存单到期收益率环比均下行1.9bp。

>债券市集流动：近半月，利率债计刊行6312.5亿元，环比上期少发6868.2亿元。具体看：国债刊行3500.2亿元，环比少发3214.1亿元。地政府债刊行1982.3亿元，环比少发1906.4亿元，其中：地项债刊行1011.5亿元；岁首以来累计刊行16623.2亿元，按照44000亿元的额度揣度，刊行经由37.8，快于2025年同时。战术银行债刊行830亿元，环比少发1747.7亿元。国债利率长端及短端均下行。其中：10Y国债到期收益率核心环比下行1.1bp，1Y国债到期收益率核心环比下行0.2bp，分手收于1.767、1.187。

>汇率&国外市集：受好意思伊冲突阶段减轻影响，近半月好意思元指数先升后贬，受好意思伊探究堕入停滞、地缘概略情上升的动，市集避险豪情升温，好意思元指数阶段走。参加5月初，奉陪二轮好意思伊探究音信传出，形态出现阶段减轻，避险需求随之降温，好意思元指数小幅走贬，收于97.849；东谈主民币先贬后升，好意思元兑离岸东谈主民币汇率冲突6.8关隘、收于6.796。由于好意思伊探究反复，通胀预期升温，重复好意思联储议息会议全体偏鹰， 扫尾5月9日，10年期好意思债收益率较两周前上行7.0bp、收于4.38，德、法、意国债收益率回落，英、日国债收益率回升；中好意思利差（-好意思国）倒挂幅度收窄1.5bp、收于261.1bp。

风险教唆：

正文如下：

、热门追踪：霍尔木兹海峡通航仍受限，油价握续位

好意思伊探究堕入僵局，霍尔木兹海峡仍濒临“双重禁闭”，油气船通航量真实归。伊朗面原来答允在和谈时期通达霍尔木兹海峡，但自4月13日起，好意思国在阿曼湾对伊朗现实海上禁闭，主要针对伊朗口岸、包括列国船只，霍尔木兹海峡堕入“双重禁闭”。4月27日至5月8日，海峡日均通航量降为6.08艘次，日均油气船通航量为1.42艘次，环比减少2.81艘次。5月6日-8日，霍尔木兹海峡油气船通航量出现了握续的“断流”纪录。5月7日，伊朗文牍轨则两条“用飞行通谈”，条款悉数过往船只要赢得伊朗许可。

好意思伊探究时期摩擦握住赣州铜覆钢绞线价格，市集预期全年布油价钱核心在93好意思元/桶傍边。冲突爆发前，市集预期全年原油价钱核心约为70好意思元/桶；冲突爆发后，市集预期全年原油价钱核心将升至90好意思元/桶；近期探究进展渐渐，全年原油价钱预期上升至93.13好意思元/桶。

公共原油浮动仓储量有所上升。霍尔木兹海峡通行受阻，钢绞线厂家波斯湾原油外运近乎断流，原来应多数运出的原油仍淹留在波斯湾内的油轮上。扫尾5月3日，公共原油浮动仓储为1.538亿桶，为近三月来新；其中，中东原油浮动仓储量为6770.5万桶，也为近三月来。

二、供给：上游开工多数回升，下流开工回落

上游开工多数回升。近半月来，世界247样本炉开工率均值环比上升0.2个百分点至83.3，弱于季节门径（2019-2025年同时均值为上升0.9个百分点），比拟2025年同时偏低1.2个百分点、比拟2019年同时偏0.7个百分点。焦化企业开工率均值环比上升0.9个百分点至70.8，弱于季节门径（2019-2025年同时均值为上升1.4个百分点），比拟2025年、2019年同时辰别偏0.1个百分点、5.4个百分点。石油沥青安装开工率均值环比上升0.1个百分点至17.3，强于季节门径（2019-2025年同时均值为下降0.5个百分点），对值仍为比年同时低，比拟2025年、2019年同时辰别偏低11.3、26.3个百分点。水泥发运率均值环比小降0.1个百分点至39.8，弱于季节门径（2019-2025年同时均值为上升1.0个百分点），比拟2025年、2019年同时辰别偏低0.1、36.6个百分点。

中下流看，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均回落。近半月来，汽车半钢胎开工率均值环比下降16.4个百分点至60.7，与五假期关系，弱于季节门径（2019-2025年同时均值为下降11.2个百分点），比拟2025年同时偏低4.7个百分点、比拟2019年同时偏4.4个百分点。江浙地区涤纶长丝开工均值环比下降1.8个百分点至82.1，弱于季节门径（2019-2025年同时均值为下降0.7个百分点），比拟2025年、2019年同时辰别偏低10.0、16.9个百分点，可能与油价下化纤行业本钱栽植关系。

三、需求：二手房销售握续，分娩复工多数回落

1.分娩复工：发电耗煤下降，钢材表需回落，地皮成交偏弱

沿海8省发电耗煤环比下降，弱于季节门径。近半月沿海8省发电耗煤环比下降7.9，弱于季节门径（2019-2025年同时均值为降3.0），比拟2019年同时偏9.7。

百城地皮成交面积仍为比年同时低。近半月，百城地皮成交面积均值环比回升10.3，弱于季节门径（2020-2025年同时均值为升32.4），对值仍为比年同时低，比拟2025年同时偏低13.1，比拟2019年同时偏低55.6。

钢材表需环比回落、强于季节门径，对值仍为比年同时低。近半月，钢材表需均值环比降4.3至875.3万吨，强于季节门径（2019-2025年同时环比均值为-5.7），对值仍为比年同时低，比拟2025年、2019年同时辰别偏低3.6、20.3。其中：螺纹钢表需均值环比回落9.4，弱于季节门径（2019-2025年同时环比均值为-8.4），对值仍为比年同时低，比拟2025年、2019年同时辰别偏低12.4、42.9。

4月挖机销售环比强于季节门径，同比为正增。4月挖掘机月均销量2.9万台，环比3月均值下降23.1，强于季节门径（2020-2025年同时均值为-26.6），同比增29.8。3月重卡月均销量13.9万辆，环比1-2月均值加多55.3，弱于季节门径（2020-2025年同时均值为升87.2），同比增24.6。

2.线下浮滥：新址、二手房销售走势分化，汽车售走弱

近半月新址销售同比再转负。4月，30大中城市商品房日均成交面积录得23.5万㎡，环比3月均值下降14.1，弱于季节门径（2018-2025年同时环比均值为-2.9），同比增3.4（3月同比降5.0）；其中：近半月看，30大中城市新址日均销售环比降13.2，弱于比年同时均值（2018-2025年同时均值为-8.5），对值为比年同时低，同比降10.7。

近半月二手房销售同比增幅扩大。4月，18个城市二手房日均成交面积录得28.2万㎡，环比3月均值增21.3，强于季节门径（2018-2025年同时环比均值为升10.6），同比增6.0（3月春节修正后同比降4.4）；其中：近半月看，18个城市二手房销售环比降29.2，弱于季节门径（2018-2025年同时环比均值为降24.7），同比升19.2。

4月乘用车销售环比下降，同比降幅扩大。据乘联会，4月，乘用车日均销售4.7万辆，环比降12.1，同比降21.4（3月同比降12.5）。

近半月不雅影东谈主次环比回升、强于季节门径。近半月，世界日均不雅影东谈主次为214.4万东谈主次，环比升229.9，强于季节门径（2019-2025年同时环比均值为升170.2），同比增14.1。

四、价钱：油价延续位，上游资源品价钱多数高涨

上游资源品：受好意思伊冲突握续影响，原油价钱、煤炭价钱均高涨，LME铜价基本握平前值。近半月来，南华工业品指数均值环比上升2.5，同比涨幅为19.8。巨额商品中：布伦特原油价钱核心环比高涨10.3至108.7好意思元/桶，同比涨幅扩大至72.5，扫尾5月8日，较冲突爆发以来高涨39.75。黄骅港Q5500能源煤平仓价均值环比高涨5.2，同比涨幅扩大至24.5。焦煤期货（聚积约）结算价近半月均值环比高涨8.5，同比涨幅扩大至39。铁矿石期货（聚积约）结算价近半月均值环比高涨2.3，同比涨幅扩大至7.8。LME铜现货价近半月均值环比基本与前值握平，同比涨幅收窄至39.9。

中游工业品：螺纹钢价钱回升，水泥价钱下落。近半月来，螺纹钢现货价钱均值环比回升2.1，同比高涨2.6。水泥价钱均值环比下落1.1、同比下落22.3。

下流浮滥品：猪肉价钱有所回升，蔬菜价钱下落。近半月来，猪肉价钱均值环比高涨3.6至约15.2元/公斤，同比下落27.2。蔬菜价钱环比下落2.1，强于季节门径（2019-2025年同时均值为跌4），同比下落3.5。

五、库存：能源库存下降，建材库存加多

1.能源库存

沿海8省电厂存煤上升，全好意思石油库存降至近10个月来低。近半月来，沿海8省电厂存煤均值环比上升1.5，同比下降2.1、比拟2019年同时偏29.5。扫尾2026年5月1日，全好意思原油及石油产物库存环比下降3518.2万桶，对值为16.3亿桶，为近10个月来的低水平。

2.工业金属

钢材库存减少、电解铝库存加多。近半月来，钢材库存环比降3.5，同比增14.0。电解铝库存环比增0.4，同比增132.8。

3.建材库存

沥青库存环比下降，水泥库容比有所上升。近半月，沥青库存（厂库+社库）环比降3.6，同比降10.9。水泥库容比均值环比上升0.8个百分点至66，比拟2025年同时偏5.3个百分点。

六、交通物流：航班执飞回落，地铁客运量加多，航运价钱上升

东谈主员流动：好意思伊冲突致油价高涨，航班执飞数目回落，地铁出行东谈主数加多。4月以来，航班执飞数目回落，环媲好意思伊冲突前（不含春节假期）下降4.2，比拟2025年同时偏低2.1。好意思伊冲突前（不含春节假期），10个城市地铁客运东谈主数日均约为6907万东谈主次；冲突爆发后，自3月9日次制品油调价以来，地铁客运量环比增长5.1。

出口运价：BDI指数、CCFI指数均高涨。近半月来，波罗的海干散货指数（BDI）环比上升10.2，比拟2025年同时偏102.3。出口集装箱运价指数（CCFI）环比上升4.2，比拟2025年同时偏14.4。

七、流动追踪：国内资金利率革新低，东谈主民币先贬后升

1.货币市集流动

流动投放：由于近期银行间市集流动延续宽松情状，近半月3个月买断式逆回购缩量续作，完粗略回笼5000亿元，央行通过OMO小幅投放流动。具体看，近半月央行通过OMO完了货币投放4676亿元，到期回笼4311亿元，资金净投放365亿元。

货币市集利率：资金面预期宽松，货币市集利率握续位于战术利率下。近半月来，DR007和Shibor（1周）核心分手环比上行1.3bp、1.8bp至1.299、1.318，R007核心环比下行2.1bp至1.301，新往来日已均低于7天逆回购利率。R007、DR007利差下行3.4个bp，仍处于低位，不同机构间流动分层表象不彰着。同行存单到期收益率核心环比下行，3月期AAA、AA+同行存单到期收益率环比均下行1.9bp。

全体看，继续教唆：2026年货币宽松一经大向，但在惯例货币战术空间收窄、资金空转、银行息差等敛迹下，央行总量宽松会加严慎，基本面是核心考量，结构宽松的先可能稀奇栽植。

2.债券市集流动

市集：近半月来，利率债计刊行6312.5亿元，环比上期少发6868.2亿元。具体看：国债刊行3500.2亿元，环比少发3214.1亿元。地政府债刊行1982.3亿元，环比少发1906.4亿元，其中：地项债刊行1011.5亿元；岁首以来累计刊行16623.2亿元，按照44000亿元的额度揣度，刊行经由37.8，快于2025年同时。战术银行债刊行830亿元，环比少发1747.7亿元。

二市集：近半月来，国债利率下行。其中：10Y国债到期收益率核心环比下行1.1bp，1Y国债到期收益率核心环比下行0.2bp，分手收于1.767、1.187。

3.汇率&国外市集

受好意思伊冲突阶段减轻影响，近半月好意思元指数先升后贬，受好意思伊探究堕入停滞、地缘概略情上升的动，市集避险豪情升温，好意思元指数阶段走。参加5月初，奉陪二轮好意思伊探究音信传出，形态出现阶段减轻，避险需求随之降温，好意思元指数小幅走贬，收于97.849；东谈主民币先贬后升，好意思元兑离岸东谈主民币汇率冲突6.8关隘、收于6.796。由于好意思伊探究反复，通胀预期升温，重复好意思联储议息会议全体偏鹰，扫尾5月9日，10年期好意思债收益率较两周前上行7.0bp、收于4.38，德、法、意国债收益率回落，英、日国债收益率回升；中好意思利差（-好意思国）倒挂幅度收窄1.5bp、收于261.1bp。

风险教唆：战术力度、外部环境、地缘博弈等预期变化。

职守剪辑：刘生傲

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