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       出品：财经上市公司接洽院

       作家：喜乐

       巨室数控于1月29日运转群众发售，将于2月6日在港交所挂走动。本次刊行价钱为95.80港元/股，基础刊行股数为5045万股，绿鞋后刊行股数为5802万股，对应刊行限制约为48.3亿港元-55.6亿港元。在AI算力波澜席卷群众、行业需求继续茂盛的布景下，这坐拥群众市占率、终了160事迹增速、手执质客户矩阵的龙头企业，重迭同期力度大的折价势，成为同期A to H面貌中备受瞩观念新方向之，同期行业景气度波动、板块估值回调、原材料成本占等到应收账款盘活偏慢等潜在风险，亦需投资者审慎考量。

       巨室数控本次港股刊行价较A股2月3日收盘价159.47元/股，给出了约46.5的折价，这力度在过往A to H IPO面貌中实属亮眼，为投资者提供了具价比的入场契机。回来2025年于今的市集发扬，折价时时与可不雅的新收益相伴相生：2月4日刚上市的国恩科技，以45.2的刊行扣头斩获日11.6的涨幅，盘中是度冲41.1；吉宏股份、钧达股份辞别以50.4、48.4的扣头水平，终了上市日39、20的涨幅。

       与同期运转的其他A to H面貌比较，巨室数控46.5的扣头是同期面貌中力度大的——不仅于澜起科技的44.3、国恩科技的45.2，是远牧原股份、东鹏饮料等龙头企业23.9、15.5的扣头水平。这折价既为港股投资者提供了富饶的估值安全垫资阳直径15.2钢绞线，也让面貌在同期新方向中具备了强的短期走动招引力，不外需属意A股股价波动可能对港股估值产生的联动影响，短期市集热诚变化也可能带来股价滚动。

       巨室数控本次IPO共招引10（并主体）基石投资者，计投资3.1亿好意思元，占刊行限制的50。从参与投资者类型及结构面，基石声威粉饰多种类型的质料投资者，合座结构较为平衡。

       产业端，大客户胜宏科技投资6000万好意思元策略加持，豪威集团投资980万好意思元，度绑定的作干系体现了产业链对公司产物的度信托，也为异日跳跃化业务作拓展了空间。外资阵营中，主权基金新加坡政府投资（GIC）投资9000万好意思元，外资长线基金施罗德、摩根士丹利辞别投资7500万好意思元、1000万好意思元，成本对AI产业链上游中枢金钱的心疼可见斑；中资面，著名私募瓴脱手投资2500万好意思元，富国基金、工银答理等长线机构各投1000万好意思元，源乐晟及周大福关联投资主体Wind Sabre也纷纷加码，多元成本的共同护航，让公司在港股市集的开局具底气。

       按2024年收入计，巨室数控稳居群众PCB用坐褥诞生制造商位，群众市占率达6.5，市占率是达10.1，在行业中占据对主地位。行为AI处事器和汽车电动智能化产业价值链上游的中枢基础枢纽供应商，公司卡位两大景气赛谈，客户资源势显赫：粉饰2024年Prismark群众PCB企业百强中80的企业、2024年CPCA综百强沿路企业，以及国内上千中小PCB企业，同期与臻鼎科技、欣兴电子、胜宏科技、南电路等行业龙头保持度绑定，转换处置案获取国表里著名厂商的世俗认同，钢绞线厂家酿成了难以复制的客户壁垒。

       值得提神的是，公司业务与电子诞生关联行业度绑定，处事器及数据存储、汽车电子、手机、打算机及破费电子等结尾域的需求波动，将通过产业链凯旋传至公司，进而影响业务与盈利智商。与此同期，PCB用诞生行业竞争强烈且花样漫衍，2024年前五大制造商市占率仅约23.9，公司需在时刻转换、产物迭代、产能限制及客户干系等多个维度继续发力，若未能保持先势，可能面对市集份额被稀释的风险。

       2022-2024年及2025年前十个月，巨室数控的事迹呈现夸耀的“触底、加快朝上”弧线：营业收入辞别录得28亿元、16亿元、33亿元和43亿元；归母净利润辞别为4.3亿元、1.4亿元、3.0亿元及5.2亿元。凭据事迹预报，2025年全年归母净利润展望达到7.85亿元–8.85亿元，较同期增长160.64–193.84；市集对后续成长一样抱有信心，机构展望2026年公司归母净利润将跳跃攀升至12.3亿元。

       事迹的滚动与增长，历久与行业周期度共振，中枢受卑劣结尾需求与PCB厂商扩产节拍主。2023年，群众电子破费市集堕入低迷，手机、电脑等结尾产物需求疲软，凯旋致卑劣PCB厂商大幅缩减成本开支，诞生采购需求着落，成为公司畴昔岁迹转机的主要原因。

       2024年起，AI算力赛谈强势崛起，重迭破费电子行业触底复苏、汽车电子时刻加快升，PCB用诞生市集需求继续茂盛，动公司事迹强势。2025年于今，行业景气度继续延续，AI产业链IT基础枢纽投资加码、卑劣PCB厂商扩产热心涨，公司终明晰事迹的快速增长；而2026年的增长预期，中枢逻辑则在于AI算力基础枢纽投资的继续落地，将为PCB诞生需求提供历久且坚实的救助。但是，若异日AI算力投资节拍放缓、卑劣结尾需求不足预期，行业景气度出现回落，公司事迹增长也可能随之承压。

       在事迹爆发式增长的背后，公司也面对定的策动压力。凭据招股书，原材料及耗材成本占销售成本的比例长年督察在85以上，采购价钱受大量商品价钱及市集供需波动影响显赫，凯旋影响盈利空间。

       同期，交易应收款项限制增长较快且回款周期偏长，公司铁心2025年10月末的交易应收款项及应收单据已增至46.9亿元，2022-2024年及2025年前十个月盘活天数辞别为254天、377天、228天及242天。受此影响，公司2025年前十个月策动活动现款流净流出7.5亿元。

       从估值层面来看，现时AI产业链及PCB诞生板块合座估值处于相对位，行业内大批方向已提前透支异日1-2年的事迹增长预期，巨室数控也呈现“增长估值”特征，其2025年预测市盈率达85.8倍，2026年预测市盈率为58.3倍，尽管相较可比公司并未显赫偏，但仍需警惕行业合座的估值回调压力。若后续AI算力投资节拍放缓、卑劣结尾需求不足预期，或行业景气度出现阶段回落，悉数这个词板块的估值体系可能面对重构，公司股价也将随之承压。

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