1月7日荆门预应力钢绞线价格，美克居（600337.SH）开盘涨停，实现了开年以来的三个连板。

根据同花顺涨停解读，连板的主要原因是公司拟发行股份及支付现金收购万德溙光电100%股权并配套募资，布局服务器及网络设备速互连业务。

一个成立30年的老居企业突然决定向速互联转型，外界认为，这与美克居已连续4年的业绩亏损息息相关。

从盈利到陷亏损泥淖

美克居成立于1995年，于2000年在上交所上市，几十年发展成为国内中端居全产业链公司。旗下品包括美克美、恣在Zest Home、Rehome、Jonathan Charles/Rowe等。

与居然智、美凯龙等居行业上市公司相同，美克居的发展也有着刻的行业烙印。在刚上市的2000年，恰逢中国具出口的“红利期”，中国成为全球重要的具出口国。但这一红利并不持续，而是伴随着速增长、外部冲击和内部调整的复杂过程。

相关数据显示，中国具出口从2000年的‌35.65亿美元‌增至2009年的‌259.58亿美元‌，年均增长率过‌20%，但这种增长态势在2009年开始降速。

当宇宙射线撞击太阳时，那里的磁场会使它们转向并将它们射向地球，在此过程中，宇宙射线与太阳大气中的粒子碰撞，产生伽马射线。

在这样的行业背景下，美克居在上市之后扩建天津、新疆生产基地，聚焦松木具出口，成为国内具出口龙头。2002年与伊森艾伦合作，出“美克・美”，天津店开业，开创端美式居直营大店模式，切入国内新中产市场。2009年公司再收购美国Schnadig品，积累国际设计与渠道资源，为后续多品战略铺垫。

这一时期，美克居业绩波动明显，净利润从2000年的3716万元曾一度飙升至2007年的1.07亿元，随后又下滑至2009年的4524万元。

接下来，美克居迎来了上游房地产行业的黄金期，带动国内居需求爆发，中端零售市场扩容，叠加消费升加速，年轻客群崛起，对个化、一站式置需求增强。在这一时期，美克居全资收购了美国 A.R.T. 品，还引入恣在 Zest Home（定制）、Rehome（软装）、Jonathan Charles 等，覆盖端、年轻时尚、软装配套等细分市场。同时，美克・美门店加速扩张，覆盖全国40余城。

数据显示，2010年至2019年，美克居的净利润规模从不到1亿元增长至4.6亿元。

2020年至今，房地产下行、消费疲软，居行业需求萎缩，美克居的重资产直营模式面临租金、人力成本压力，定制与整装分流客户，行业进入“存量竞争+降本增”阶段，美克居随之进入战略收缩与调整期。

业绩上的直接体现就是连续5年的下滑，净利润由盈转亏，亏损金额达8.63亿元。2025年前三季度虽有好转，是因为公司一季度通过处置子公司北京美克居用品有限公司的股权，以4亿元交易对价获得大额投资收益，才得以实现账面盈利。但仍不能改变公司的亏损现状。

曾尝试自救然于事无补

如此看来，美克居连年的亏损是行业周期下行叠加重资产模式、转型滞后的结果。对行业而言，这次下行周期什么时候能够过去无人知晓；对美克居而言，想要自救就只能平衡品端化与渠道轻量化，以适配存量市场竞争格局。

据了解，美克居以“核心保留、低精简”为核心策略，通过量化筛选、分阶段关停等方式系统关闭低门店，2023年至2025年累计关闭100，门店总数从434降至300余。其中，钢绞线2023年关闭美克・美直营店30，加盟店50，聚焦核心24城；2024年关闭了27位于低线城市的门店以及表现不佳的门店；2025年上半年关闭了4低门店，三季度再一次关闭9直营门店，其中江苏5，天津、贵州、福建、河南各一。

闭店+精细化调整令美克居的门店租金成本大幅下降，单店坪有所提升，现金流也有一定程度的减亏，尽管如此，仍不能改变业绩不断下滑的沉疴。

财务数据显示，截至2025年6月末，美克居资产负债率已攀升至63.10%，货币资金仅1.56亿元，且短期借款与一年内到期非流动负债合计18.30亿元。流动比率为0.84、速动比率为0.27，短期资产显然无法覆盖短期债务。

在线下大规模闭店的同时，多地美克门店的离职员工均称遭遇公司拖欠工资。欠薪、欠贷款的事件频发，用“岌岌可危”来形容美克居再不为过，在财务、行业等多方压力之下，美克居决定转型——2025年12月25日，美克居发布一则停进展公告，称正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，收购圳万德溙光电控制权，并募集配套资金。

不过，美克居明确，本次交易预计不会构成上市公司重大资产重组，交易不会导致上市公司控制权发生变更，不构成重组上市。

据悉，本次交易尚处于筹划阶段，标的公司的估值尚未终确定，审计评估、交易金额、发行股份及支付现金比例等内容也暂未确定。

标的公司优势显著

作为本次交易的核心标的，万德溙光电成立于2018年，是国认定的新技术企业、圳市“精特新”企业，注于短距离数据传输领域，主营业务为研发、生产并销售应用于服务器集群及大型服务器机房等场景的速铜缆及LOOPBACK智能回环测试模块。

公司拥有50万条/年的自动化产线产能，与Marvell、Maxlinear、Semtech等半导体厂商进行合作，在有源铜缆的核心Retimer/Redriver芯片等核心器件上实现多方案适配，同时自主开发112G/224G铜缆裸线材并已实现量产，保障供应链稳定与成本可控。

另外，万德溙光电核心产品的使用客户有Source Photonics、lnfraeoInc、The Siemon Company、Prolabs、Celestica、Saco Enterprises等，产品已进入其速互连相关设备的供应链体系。

财务数据方面，预案显示，2023年、2024年及2025年前9个月，万德溙光电分别实现营业收入4597.72万元、4680.95万元、7629.23万元；净利润398.09万元、678.48万元、1834.91万元。截至2025年9月末，公司总资产1.45亿元，股东权益合计8945万元。

部分观点认为，在地产下行、居需求疲软背景下，美克居通过并购切入增长算力赛道，是传统行业寻求二增长曲线的积尝试，符合并购重组提质增的政策导向。

更为重要的是，目前，速铜缆（DAC/ACC）在数据中心3—9米短距互联中具备不可替代优势，而全球算力规模年均增速50%，AI大模型训练动800G/1.6T速铜缆加速渗透，LightCounting预测，2023年至2027年速铜缆市场年复合增长率达25%，2027年出货量突破2000万条。

业内认为，如果美克居与万德溙光电整合顺利，美克居将借助万德溙切入增长赛道，实现“居+算力”双轮驱动，股价与盈利能力将显著提升。但同时，转型成败还取决于美克居能否有管控估值与商誉风险、保持标的业务立、吸引并留住核心技术人才，以及平衡主业经营与新业务拓展的资金需求。

对于行业而言荆门预应力钢绞线价格，此次收购为传统企业转型升提供了参考，事件进展值得持续关注。