财务表示琼中15.24钢绞线每米重量

2026年Q1营业收入664.03亿元，同比增长44.34

归母净利润77.60亿元，同比增长96.65，近乎翻倍

扣非归母净利润74.86亿元，同比增长90.58，利润质料塌实

筹划举止现款流净额113.29亿元，同比暴增762.30，含金量大幅进步

基本每股收益0.36元，同比翻倍；加权平均ROE达9.06，较上年同期进步3.57个百分点

中枢业务进展

铜产量18.79万吨，销量18.22万吨，销量同比增长47.11；铜业务毛利率63.69，同比进步8.48个百分点

钴销量大幅下滑91.79至1,989吨，但毛利率达86.27，同比进步24.85个百分点，量缩价升逻辑透露

钨业务营收同比大增292.90至19.58亿元，毛利率70.93，成为预期亮点

黄金业务次并表：巴西四座金矿Q1产金43,027盎司，销售36,292盎司

发展策略

2026年1月完成收购巴西Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综矿区权力琼中15.24钢绞线每米重量，黄金四增长初具雏形

刊行12亿好意思元息可调治债券（2027年到期），化融资结构，裁汰资金成本

刚果（金）TFM铜家具清雅通过LME A注册认证，通期货与现货交割市集通说念

TFM采矿许可证完成续期，有期15年，中枢金钱长期默契获保险

改日体恤

钴销量骤降是否为主动控货策略，后续去库节律及钴价走势

黄金业务产能爬坡程度及对全体利润的孝顺增量

汇率波动风险：其他综收益因外币折算差额损失13.64亿元，需合手续追踪

短期借债从271.29亿元升至325.96亿元，访佛可转债刊行，财务杠杆变化值多礼贴

钨业务爆发式增长的可合手续

这份季报，洛阳钼业用数字语言——利润近乎翻倍，现款流暴增逾七倍。

2026年季度，洛阳钼业（603993）交出了份令市集难以冷漠的收获单。营业收入664.03亿元，同比增长44.34；归母净利润77.60亿元，同比增长96.65。值多礼贴的是，扣除非肤浅损益后的净利润达74.86亿元，同比增长90.58，这意味着利润的爆发并非依赖次收益装扮，而是实真是在的主业驱动。

公司将功绩增长归因于"主要家具价钱高涨"以及"坐褥运营科罚时刻稳步进步、主要家具产销量实现增长"。这个讲授听起来稳扎稳打，但拒绝来看琼中15.24钢绞线每米重量，背后的结构变化远比名义值得究。

铜，依然是洛阳钼业中枢的利润引擎。

Q1铜产量18.79万吨，同比增长10.15；销量18.22万吨，同比增长47.11。销量增速远产量增速，阐述公司在主动加速出货节律，或此前存在定库存消化。铜业务营业收入达157.96亿元，同比增长27.22；毛利率达63.69，较上年同期进步8.48个百分点。

刚果（金）TFM矿山本季度还完成了项具有策略兴致的里程碑——清雅通过伦敦金属往复所（LME）A注册认证。这不仅是家具性量的背书，意味着TFM铜家具不错径直参与专家期货与现货交割市集，订价权与畅通均将赢得执行进步。与此同期，TFM采矿许可证完成15年续期，中枢金钱的长期默契赢得轨制保险。这两件事访佛在起，对TFM金钱价值的重估兴致不能低估。

钴的数据，乍看之下令东说念主困惑。

Q1钴产量30,508吨（金属吨），同比仅增长0.31；但销量仅1,989吨，同比骤降91.79。产销严重背离，库存大幅积攒。然则，钴业务毛利率却达86.27，同比大幅进步24.85个百分点，营业收入18.01亿元，营业成本仅2.47亿元。

这组数据背后，有两种可能的解读：其，公司在主动狂妄出货节律，恭候好的价钱窗口；其二，市集需求端存在阶段疲软，被迫积压库存。论哪种情形，达数万吨的钴库存悬在账上，既是潜在的利润蓄池塘，钢绞线亦然价钱下行时的风险敞口。后续钴价走势与公司去库策略，将是影响下季度功绩的关节变量之。

若是说铜是料到之中的主角，那么钨业务的表示号称本季度大的预期差。

钨业务营业收入19.58亿元，同比增长292.90；毛利率70.93，同比进步5.36个百分点。如斯爆发式的增长，在财报中并未赢得详备讲授。斟酌到钨是蹙迫的策略金属，近期在专家供应链重构布景下受到世俗体恤，这数据值得投资者入追踪——究竟是价钱驱动、产销量扩张，如故业务结构休养所致，需要在后续季报或年报中寻找谜底。

2026年1月23日，公司完成收购巴西Equinox Gold旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综矿区权力的交割。这是洛阳钼业在铜、钴、钼除外，清雅布局黄金赛说念的关节步。

由于交割日为1月23日，本季度黄金业务仅孝顺了约两个月的产量：43,027盎司，销售36,292盎司，实现营业收入12.02亿元，毛利率45.63。这毛利率水平在矿业中属于中等偏上，但蹙迫的是，这只是是起头。跟着巴西金矿运营缓缓默契、产能合手续爬坡，黄金业务对全体利润的孝顺将在改日数个季度内合手续放大。

为撑合手这扩张，公司于1月26日通过境外子公司CMOC Capital Limited完成刊行12亿好意思元息可调治债券（2027年到期），由公司条件担保。息运筹帷幄大幅裁汰了融资成本，但也意味着2027年将面对麇集兑付或转股压力，这时间节点值得提前体恤。

筹划举止现款流净额113.29亿元，同比增长762.30——这个数字足以让任何分析师停驻来多看眼。

公司讲授称，主要原因是"基本金属贸易业务筹划举止净流入同比加多"。这指向的是旗下IXM贸易业务的孝顺。IXM摄取期现结的买卖款式，在现货市集上行周期中，现货端盈利弥补期货端蚀本，从而实现默契的现款流入。本季度公允价值变动损失为4.81亿元（上年同期为19.47亿元），大幅收窄，也印证了期货端株连昭着减少。

然则，投资举止现款流净额为-109.30亿元，同比大幅扩大，主要源于收购巴西金矿支付交割款（约59亿元）、购建长期金钱支拨加多（约17.95亿元）以及投资支付（约60.60亿元）。公司正处于密集扩张期，本钱开支压力碎裂冷漠。

金钱欠债表炫耀，总金钱从年头的2,009.32亿元扩张至2,236.90亿元，增长11.33。货币资金从335.64亿元大幅增至449.92亿元，流动充裕。

但欠债打量似在扩张。短期借债从271.29亿元升至325.96亿元；其他流动欠债从9.69亿元暴增至90.78亿元，增幅836.58，主要系刊行可调治债券所致。流动欠债计从710.97亿元升至873.15亿元。

另个不能冷漠的风险点是汇率。本季度其他综收益因外币报表折算差额损失达13.64亿元，致归母综收益总和（63.96亿元）显耀低于归母净利润（77.60亿元）。公司业务度化，刚果（金）、巴西、澳大利亚等多地金钱均面对汇率波动敞口，在好意思元走势不笃定的布景下，这风险需要合手续追踪。

洛阳钼业的中枢投资逻辑，正在从"单铜钴矿商"向"多金属专家资源巨头"演进。铜提供默契的毛利基本盘，钴提供弹，钼和钨提供策略溢价，而黄金则是新的增量故事。

市集可能低估的预期差在于：

，TFM的LME认证所带来的订价权进步和畅通，其长期价值尚未被充分订价；

二，钴的库存积压既是风险，亦然旦钴价时的功绩弹来源——30,508吨的季度产量对应仅1,989吨的销量，意味着无数家具仍在恭候出货；

三，黄金业务的利润孝顺在本季度仅体现了约两个月，全季度乃至全年的孝顺将在后续讲述中缓缓透露；

四，钨业务的爆发是否具有合手续，当今市集体恤度昭着不及。

诚然，风险相似了了：汇率波动、短期债务麇集、可转债2027年兑付压力，以及铜价若出现回调对全体利润的冲击。

这份季报的中枢信息是：洛阳钼业的盈利时刻仍是参加个新的量，但扩张的代价也在同步累积。 接下来的几个季度，将是考验这买卖款式能否合手续结束的关节窗口期。

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