（来源：中善讲成本）临夏直径15.2钢绞线

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2026年11月16日，香港证券市集将迎来项具有里程碑真义的轨制改造——纸证券市集（Uncertificated Securities Market，简称USM）厚爱启动。

这意味着，开端多年的纸本股票文凭期间将冉冉退出历史舞台，香港上市公司的股份登记、捏有及转让式，将迈向电子化、数字化。

对于投资者而言，这是走动式的次升；而对于香港上市公司而言，则意味着鼓舞经管体系、公司行径率以及信息透明度将迎来次再行构建。

、港股传统捏股方法：纸本与中介体系并存

永久以来，香港投资者主要通过两种式捏有上市公司股份。

种，是径直登记捏股。

投资者捏有上市公司的实体股票文凭，同期亦然公司的法定鼓舞及实践权柄领有东谈主，其股份登记尊府由上市公司的股份过户登记处负责珍视。

二种，则是当今市集大齐的券商账户捏股式。

投资者通过银行或证券公司买港股，其股份经常登记在香港中央结算有限公司代理东谈主（HKSCC Nominees Limited）名下。(尊府来源：香港证监会)

在这架构下：

香港结算代理东谈主为法定捏有东谈主；

投资者则为实践权柄领有东谈主。

这方法撑捏香港成本市集多年开端，但跟着市集畛域扩大，也逐步暴领路些问题。

举例：

面，纸本股票文凭触及保存、转让、核验等历程，率较低；

另面，由于存在多层捏股结构，上市公司与终投资者之间的信息集合并不径直。

公司但愿了解确切鼓舞结构、晋升投资者关系经管率，也濒临定挑战。

二、USM是什么？港股证券登记数字化

所谓USM，即“纸证券市集”。

简便领略：

等于将来香港上市公司的股份，不再依赖实体股票当作扫数权评释，而是通过电子登记系统证据证券捏有东谈主权柄。

这一样环球成本市集正在进的“证券去实死亡”。

往常：

股票 = 张纸质字据。

将来：

股票 = 份电子登记纪录。

通过电子化登记体系，股份刊行、转让、公司行径处理等历程，齐将罢了数字化经管。

三、USM实施时刻表：五年过渡期启动

根据香港监管机构安排：

2026年11月16日起，香港纸证券市集厚爱实施。

阶段遮蔽：

香港注册上市公司；

百慕大注册上市公司；

开曼群岛注册上市公司；临夏直径15.2钢绞线

内地注册上市公司。

干系证券将被称为“订明证券”。

轨制启动后，上市公司将投入搬动阶段。

监管安排给以刊行东谈主长五年的过渡期限：

迟需于2031年底前完成干系调遣。

因此，对于香港上市公司而言，USM并不是将来遴荐，而是项须完成的轨制升。

四、上市公司需要提前准备什么？

对于依然上市企业以及将来指标赴港IPO的企业而言，需要矜恤以下事项。

1、委任核准证券登记机构（ASR）

USM体系下，上市公司需要委任获监管招供的核准证券登记机构（Approved Securities Registrar，ASR）。

ASR将来将承担：

鼓舞登记册珍视；

纸证券系统运营支捏；

与中央结算系统数据集合；

协助上市公司进行鼓舞疏浚临夏直径15.2钢绞线。

这意味着：

将来股份登记机构的攻击将跳动晋升。

2、修改公司规定文献

上市公司需要根据USM轨制条件，对公司规定详情进行调养。

干系修改需要符：

纸证券登记条件；

股份转让安排；

公司行径历程。

刊行东谈主需按照监管王法，在指依期限内完成干系考订。

3、发布市集公告

上市公司需要通过港交所清晰干系安排，包括：

公司参与USM指标；

瞻望参与日历；

鼓舞相矜恤重事项。

确保投资者充分了解轨制变化。

4、成立USM项信息页面

上市公司还需要建树干系网页，为鼓舞提供：

USM轨制先容；

调遣安排；

投资者联接；

常见问题解答。

将来，投资者教师也将成为上市公经理的攻击构成部分。

五、USM对于港股市集意味着什么？

从成本市集永久发展来看，USM不仅是次时候升，是场上市公经理体系的变化。

，提鼓舞透明度

传统多层捏股结构下，锚索公司与终投资者之间存在信息闭幕。

纸化体系有助于晋升鼓舞信息经管率。

二，提公司行径率

将来：

派息；

配股；

供股；

鼓舞大会告知；

等历程将加数字化，提履行率。

三，晋升香港成本市集竞争力

环球主要成本市集齐在动证券电子化。

USM的落地，将跳动完善香港当作金融中心的基础表率。

对于诱惑环球企业上市、晋升市集率具有永久真义。

六、对拟赴港IPO企业意味着什么？

跟着香港IPO市集捏续活跃，越来越多企业遴荐登陆港交所。

往常企业矜恤：

保荐东谈主遴荐；

招股书质地；

投资者认购；

市值经管。

*注：

1.  考虑完满文献，请参阅证监会网页：https://www.sfc.hk/-/media/TC/assets/components/codes/files-current/zh-hant/guidelines/guidance-note-for-issuers-on-participating-in-the-uncertificated-securities-market-regime/guidance-note-for-issuers-on-participating-in-the-uncertificated-securities-market-regime.pdf?rev=a4778b4f7441495383d993f3f8dc96ed

2. 干系公告条件及发布时刻的完满联接，请参阅港交所网页：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-and-Guidance/Other-Resources/Uncertificated-Securities-Market/Guide_on_USM_c.pdf

3. 香港纸证券市集（USM）刊行东谈主应知：https://www.computershare.com/hk/cn/insights/registry-services/introduction-to-the-uncertificated-securities-market

将来：

上市后的鼓舞治聪慧力，也将成为企业聪慧力的攻击构成部分。

USM期间，企业不仅要完成上市，需要成立加当代化的成本市集运营体系。

结语

成本市集的发展，实质是场率更动。

从纸质股票到电子证券，从东谈主工登记到数字经管，USM代表香港成本市集向加透明、、化向迈出的攻击步。

对于上市公司而言，这不仅是项监管条件，是场对于企业聪慧力、投资者关系治聪慧力的新放哨。

将来，信得过秀的上市公司，不仅要会融资，要懂得如何筹划成本市集关系。文｜Charlie CHENG

中善成本捏续矜恤香港成本市集改造、港股IPO政策变化及上市公经理趋势，为企业提供境表里成本市集计谋筹划、上市辅及成本运营干事。

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香港中小上市公司协会常务理事中善成本董事长梁啸暗示企业要有成本想维，要善于诳骗成本器用，助力企业质地发展，上市带来的克己

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中善成本附庸于华升金控，当作安身香港、集合内地、邃晓金融市集的业金融干事机构，捏有香港证监会颁发的1、4、6、9号照。公司致力于于为中小企业提供境外上市融资的站式干事，包括上市保荐、承销配售、账簿经管、融资照看人、并购中介、财富经管等业金融干事，以及多元化升值干事。

中善成本不仅为拟上市公司提供IPO进度中的保荐和承销支捏，还为已上市公司提供融资照看人、并购中介、财富经管等干事。通过发债、配售、供股、股份认购指标等式，协助企业捏续融资，助纷乱中小企业罢了质地发展。中善成本袭取“干事中小企业进格外”的理念，与市集及企业共同成长跳动。

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