（开始：于博宏不雅笔记）新余钢绞线厂

作家：敬成宇 于博

事件形色

2026年5月12日，好意思国劳工统计局公布2026年4月份的CPI数据：好意思国4月CPI同比加多3.8，商场预期3.7，前值3.3；中枢CPI同比加多2.8，商场预期2.7，前值2.6。

中枢不雅点

1、2026年4月好意思国通胀略于商场平均预期。但并不宜联思到“滞胀”压力升温。原因如下：

1）油价对动力服务和中枢通胀的传渐渐暴露，但全体可控；

2）住房通胀的大幅多是本事身分；

3）4月时薪增速低预期，中枢服务通胀压力可控。

2、往前看，

1）短期形态尚不豁达，服务商场延续缓和降温、中枢通胀可控，好意思联储简略率接收看护面前利率水平不变直至通胀出路豁达。

2）但始终趋势较为明确，插足三季度，若好意思伊景象趋于褂讪、通胀旅途加明晰，服务握续偏弱意味着降息仍有要，下任好意思联储主席或倾向在中期选举之前，再择机启动降息。

目次

1. 油价向卑劣传缓缓暴露，通胀全体略预期

2. 食物通胀升温，动力服务价钱涨幅扩大

3. 服装价钱增速放缓，中枢商品通胀压力可控

4.住房通胀本事，中枢服务通胀简略率可控

5. 通胀回落之前，好意思联储简略率看护不雅望

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司

以下是正文

油价向卑劣传缓缓暴露，通胀全体略预期4月好意思国全体CPI环比增速回落至0.6，符商场致预期；同比增速升至3.8，略于商场预期。中枢CPI环比增速升0.4，同比增速升至2.8，均于商场预期。

全体来看，跟着油价看护位，动力老本正缓缓向中枢通胀及动力服务域传，好意思国通胀全体施展略强于商场预期。

食物通胀升温，动力服务价钱涨幅扩大

4月，在好意思伊冲破握续布景下，原油价钱看护位新余钢绞线厂，好意思国动力通胀压力已经较大，动力CPI环比高涨3.8，对全体CPI环比孝顺0.27pp。其中，动力服务价钱涨幅显着扩大，反应出油价高涨对卑劣的传缓缓体现；动力商品价钱则与原油走势致，天然环比涨幅较前月有所回落，但仍保握较快增长。

此外，食物CPI环比高涨0.5，对全体CPI环比孝顺0.07pp。拆分来看，食物通胀上行主要由庭食物价钱加快高涨所带动，非庭食物加价速率则基本保握褂讪。

服装价钱增速放缓，中枢商品通胀压力可控

4月好意思国中枢商品CPI环比增速回落至0。

各分项施展存所分化：

1）服装价钱环比增速一语气二个月回落，但仍录得0.6，对全体CPI环比孝顺达0.02pp；

2）汽车通胀全体偏弱，其中新车CPI环比增速由正转负，录得-0.2，二手车环比增速回升，录得0，两者计对全体CPI孝顺-0.01pp。

总体而言，服装通胀延续了本年2月以来的偏强施展，可能与关税计谋转机布景下企业“”行径关连，但增速已有放缓迹象，改日通胀压力不大；尽管二手车CPI环比增速有所回升，但先主义Manheim二手车批发价钱指数骄贵后续二手车CPI环比简略率在短期上行后再度回落。中枢商品通胀压力可控。

住房通胀本事，中枢服务通胀简略率可控

4月，好意思国中枢服务CPI环比增速升至0.5，对当月CPI环比孝顺0.30pp，是本月中枢通胀预期的主因。从结构来看，住房通胀显着抬升。

具体而言：

1）住房CPI环比升至0.6，对全体CPI孝顺0.21pp。但这主要为本事扰动而非趋势走强：BLS对住房CPI分项遴选六个月轮流样本的统计式，客岁10月好意思国政府停摆致10月住房数据缺失，BLS将对应数据记为不变，本年4月，钢绞线厂家对应样本再次被采样，相称于对10月的住房通胀低估进行修正，数据体现为通胀大幅抬升；

2）运载服务中机票CPI环比升至2.8，对全体CPI孝顺0.03pp，反应油价对中枢通胀的传启动暴露。

综来看，尽管本月住房通胀偏强，但多是本事身分，且先主义Zillow房钱指数仍指向后续住房CPI环比简略率回落；同期，4月时薪增速保握褂讪，且增速低于预期，因此中枢服务通胀简略率可控。

通胀回落之前，好意思联储简略率看护不雅望

总体来看，4月好意思国通胀略于商场平均预期。但并不宜联思到“滞胀”压力升温：1）油价对动力服务和中枢通胀的传渐渐暴露，但全体可控；2）住房通胀的大幅多是本事身分而非趋势转变；3）4月时薪增速低预期，中枢服务通胀压力可控。

数据公布后，金钱价钱走势纠结，好意思元指数、10年期好意思债收益率短线下行后回升，好意思股偏弱。

往前看：

1）短期，形态尚不豁达，服务商场延续缓和降温、中枢通胀可控，为好意思联储提供不竭不雅望的空间。重叠面前好意思伊冲破反复，霍尔木兹海峡尚未洞开，通胀出路仍存不祥情，好意思联储简略率接收看护面前利率水平不变直至出路豁达。

2）始终，趋势较为明确，插足三季度，若好意思伊景象趋于褂讪、通胀旅途加明晰，服务握续偏弱意味着降息仍有要，下任好意思联储主席或倾向在中期选举之前，再择机启动降息。

风险辅导

好意思国存在中枢通胀“脱锚”、经济堕入“滞胀”的风险：2026 年 4 月，受原油价钱大幅高涨、住房通胀本事影响，好意思国全体通胀抬升。中枢通胀面前虽施展褂讪，但好意思伊景象出路未明，若地缘景象握续升温，原油价钱飙升，好意思国存在中枢通胀“脱锚”的风险，加之面前好意思国经济仍处下行周期，弱经济若重叠通胀，好意思国经济有堕入“滞胀”的风险。

沟通讲演信息

证券沟通讲演：让通胀飞会儿——好意思国4月CPI数据点评

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对外发布时代：2026-5-13

沟通发布机构：长江证券沟通所新余钢绞线厂

参与东谈主员信息：

于博 SAC编号：S0490520090001 SFC：BUX667 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn

敬成宇 邮箱：jingcy@cjsc.com.cn

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