开首：中银证券筹谋绍兴预应力钢绞线规格及参数

　　相干要闻：

　　1、受战事影响，中东地区石油输送接续受阻，伊拉克、卡塔尔、科威迥殊主要产油国文告减产。（新华网财经3月8日）

　　2、3月2日-3月6日，油价大幅飞腾，WTI原油期货价钱收于90.90好意思元/桶，收盘价周涨幅35.63；布伦特原油期货价钱收于92.69好意思元/桶，收盘价周涨幅27.88。

　　核心不雅点

固收不雅点：中东现象升、航路安全问题扰动通胀预期。海事组织3月6日示意，今日霍尔木兹海峡发生船只遭袭事件，已形成海员伤一火；马士基与赫伯罗特接踵文告暂停多条中东要道航运澄莹服务。航路安全现象垂危，致油价快速拉升。本年1月，好意思国CPI三个主要分项中，动力CPI是唯同比下降的分项，施展着扼制通胀的作用。而油价上升疑将影响好意思国通胀预期，也显耀影响好意思债市集。从中期视角来看，咱们仍然以为现时的中东现象产生脉冲式影响的可能较。现时好意思伊矛盾一经蚁集爆发，后续如若冲突趋于降，可能意味着双实力达到某种平衡，则再升的风险裁减。

策略不雅点：本次军事冲突对于权利市集影响的主要不雅测目的为油价。背后是“通胀预期再起→利率旅途重估→分母端压力回传”的典型流动负反应。这三个阶段的演绎逻辑区分是：阶段：地缘风险升沉的“成本冲击”。霍尔木兹海峡受阻致原油供应的“硬缺口”，油价不再由需求侧决定，而是由风险溢价和输送中断时候决定。油价手脚巨额之母，其价钱快涨会飞速影响寰球供应链，平直抬二次通胀的风险。二阶段：通胀韧对“降息逻辑”的截断。原来市集订价的是“去通胀+软着陆+开启降息”。但油价冲会升CPI预期，迫使好意思联储不得不开释“Higher for Longer”的信号。降息预期迟或邋遢，好意思元指数和好意思债收益率看护位颤动以致。这意味着原来预期的“好意思元走弱、流动外溢至新兴市集”的趋势被割断。三阶段：新兴市集（日股、韩股、A股、香港股市、台湾股市）的流动冲击。当好意思元看护强势，寰球资金会从弹的新兴市集裁撤好意思元避险钞票。

化工不雅点：短期来看，中东现象垂危致国际气价钱飞腾；中期来看，欧洲动力供应结构依然脆弱，地缘政博弈以及季节需求波动王人有可能致气价钱剧烈宽幅颤动。

走运不雅点：航空面，往返中东航班归附显耀分化，中东地区航路供给短期承压。航运面，霍尔木兹海峡航运瘫痪致中东航路停摆，大欧好意思航路连络革新需求成交活跃。

宏不雅不雅点：3月5日，十四届世界东谈主大四次会议开幕会在北京东谈主民大礼堂举行。国务院总理李强作政府使命呈报。（下文简称“呈报”）。呈报建议，2026年经济发展主要预期标的是：国内坐蓐总值增长4.5-5，并十分条目“在本色使命中奋力求取好遵循”；食粮产量1.4万亿斤驾驭，与2025年标的持平。2026年城镇走访休闲率标的仍设为5.5，与2025年持平。值得提的是，2026年1月，CPI累计同比增速仅为0.2，国内通胀仍显不足。呈报再次将2026年住户奢华价钱涨幅标的定为2.0驾驭，与2025年持平，并指出2026年“将通过总供求关系”，“动价钱总水平由负转正”，动物价理回升或仍是年内经济发展的攻击任务。本周咱们看护大类钞票设立轨则：股票>巨额>债券>货币。

　　相干呈报：

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　　《具弹的增长标的未变调利率趋势-频数据扫描》   

　　呈报摘录

　　本年政府债务增速或相对放缓，但经济增长标的具弹，对价钱水平强调多，货币政策弹也可能。

　　1． 中东现象升、航路安全问题扰动通胀预期。海事组织3月6日示意，今日霍尔木兹海峡发生船只遭袭事件，已形成海员伤一火；马士基与赫伯罗特接踵文告暂停多条中东要道航运澄莹服务。航路安全现象垂危，致油价快速拉升。本年1月，好意思国CPI三个主要分项中，动力CPI是唯同比下降的分项，施展着扼制通胀的作用。而油价上升疑将影响好意思国通胀预期，也显耀影响好意思债市集。

　　不外，从中期视角来看，咱们仍然以为现时的中东现象产生脉冲式影响的可能较。现时好意思伊矛盾一经蚁集爆发，后续如若冲突趋于降，可能意味着双实力达到某种平衡，则再升的风险裁减。

　　2． 具弹的增长标的未变调我国利率趋势。本年两会政府使命呈报建议2026年的经济增长标的为4.5-5，在本色使命中奋力求取好遵循。财政政策加积，据政府使命呈报草拟组猜度本年新增政府债务11.89万亿元，较2025年加多约300亿元。但沟通到基数应，如若假定本年政府债务终增量接近昨年，那么政府债增速可能较昨年有所回落。而昨年在政府、企业、住户三大部门融资中，政府债务融资是攻击的驱上路分。如若社融增速趋于放缓，对利率债有定利好。

　　但另面，货币政策操作的弹也可能有所提。咱们看护此前呈报（《2026年财政、货币政策配瞻望》20260109）对于本年或有1-2次各25BP降准的判断；对于降息，咱们以为可能有1-2次各10BP政策利率降息。增长标的有弹，也相对故意于实现奢华价钱理蔼然回升。

　　综来看，咱们以为2026年债市基准利率大约率仍处于区间颤动，国债10年期收益率主要的波动区间可能仍在1.6-1.9之间，遏制易形成新的下行趋势。终结本周（3月7日当周），国债10年期收益率估值仍然低于1.8，如若向上降至1.75隔壁，将达到咱们预估主要波动区间的中位水平，在降息完了当年，陆续下行的难度可能较大。且中东现象通过寰球航运、油价等身分影响寰球通胀，也对我国的输入型通胀有所影响。沟通到地缘冲突接续时候的省略情，近期不宜对利率债走势有太期待。

　　3． 本周布伦特和WTI原油期货价平中区分环比升17.48和19.04。LME铜现货价全周均价环比降1.54，铜金比价环比降0.89，铝现货全周均价环比升6.59。海湾地区亦然世界攻击的电解铝产地之，中东现象垂危对铝价影响相对彰着。

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　　本周农业部猪肉平均批发价环比降3.92；28种监测蔬菜平均批发价全周平均环比降4.07；2月20日当周，食用农家具价钱指数同比升4.61。

　　本周国内水泥价钱指数环比降0.20；南华铁矿石指数平均环比升1.36；产能200万吨的焦化企业开工率环比降0.90；螺纹钢库存目的环比升12.38；螺纹钢价钱目的环比降0.12；世界247钢厂炉开工率环比降3.18。2月20日当周，坐蓐良友价钱指数同比升1.22。

　　风险领导：国表里实体经济预期变化；国内务策预期收紧；地缘政垂危现象升；好意思国关税冲击预期等。

　　2

　　《策略周报-短期颤动绍兴预应力钢绞线规格及参数，恭候下个“计谋”布局点》

　　呈报摘录

　　短期宽基或转入颤动阶段，中期仍看护A股结构慢牛不雅点。需密切情切下个“计谋”布局点。

　　本次军事冲突对于权利市集影响的主要不雅测目的为油价。背后是“通胀预期再起→利率旅途重估→分母端压力回传”的典型流动负反应。这三个阶段的演绎逻辑区分是：阶段：地缘风险升沉的“成本冲击”。霍尔木兹海峡受阻致原油供应的“硬缺口”，油价不再由需求侧决定，而是由风险溢价和输送中断时候决定。油价手脚巨额之母，其价钱快涨会飞速影响寰球供应链，平直抬二次通胀的风险。二阶段：通胀韧对“降息逻辑”的截断。原来市集订价的是“去通胀+软着陆+开启降息”。但油价冲会升CPI预期，迫使好意思联储不得不开释“Higher for Longer”的信号。降息预期迟或邋遢，好意思元指数和好意思债收益率看护位颤动以致。这意味着原来预期的“好意思元走弱、流动外溢至新兴市集”的趋势被割断。三阶段：新兴市集（日股、韩股、A股、香港股市、台湾股市）的流动冲击。当好意思元看护强势，寰球资金会从弹的新兴市集裁撤好意思元避险钞票。咱们以为，这种类似的流动冲击并非清新事，现时的市集调养类似于本年1月29日至2月6日发生的贵金属（黄金、白银）流动冲击调养，万得全A指数技艺大跌幅在4驾驭，只不外前次是由好意思联储提名沃克这事件所触发，而本次是由油价致的通胀预期催化所致。再上前追忆，2025年11月下旬的A股市集调养，相通与同期好意思联储降息预期下调有计划。

　　短期宽基或转入颤动阶段，中期仍看护A股结构慢牛的不雅点。短期而言，市集已参加较为悲不雅时刻，区间底部附进，但准确触底时点受军事冲突事项的扰动较大，具备定短期弗成测，短期宽基指数或转入颤动区间。值得沟通的是类似的流动冲击或流动向是否具备“逆转”的逻辑，现时这面的逻辑和凭证似乎也并不充分，军事冲突事项烈度角落加重，短期避险逻辑可能陆续演绎，但大的趋势向仍莫得松动的迹象。

　　需要密切情切下个“计谋”布局点。2025年以来几次“计谋”买点由“商业摩擦冲击”和“流动预期冲击”所致。现时阶段，AI产业趋势并不受军事冲突扰动，国内经济结构转型及基本面稳中向好走势不变，现时仍为趋势上行经过中的次扰动。指数层面，不沟通盈利增长动，全A指数距离其股权风险溢价（滚动三年）两倍尺度差上沿的静态空间约为4，指数快速走濒临估值及监管双重压力，但年内核心上行的慢牛仍然可期。

　　结构面，“科技”+“周期资源”双干线趋势延续。国际省略情升温有望为本轮周期资源品行情带来新轮催化。科技行业大部分门径预期往来较为充分，短期受国际流动预期收紧影响，节律上或受到向上压制，但恒久逻辑不改，“黑天鹅”事件反而有望孝敬恒久设立契机。2025年以来，比拟光模块等核心门径，国产链论是国产算力如故云服务，涨幅王人相对小，仍具备设立价比。

　　风险领导：1）地缘冲突预期升或霍尔木兹海峡遭恒久紧闭，致油价接续走。2）油价激励的通胀韧预期，可能致寰球主要央行紧缩预期重估，迟或减少降息。3）好意思元流动快速收紧，激励寰球成本再行兴市集回流好意思国，对权利钞票形成冲击。4）冲突接续时候与范围存在省略情，或接续扰动市集风险偏好，压制估值。5）国内经济基本面开采节律若不足预期，可能难以对冲外部流动收紧带来的压力。

　　3

　　《化工行业周报20260308-油价大幅飞腾，环氧丙烷、MDI价钱飞腾》

　　呈报摘录

　　三月份建议情切：1．地缘政治件对原油及部分石化家具带来的价钱影响；2．低估值行业的龙头公司；3．“反内卷”等配景下相干子行业加价行情；4．下贱需求蓬勃，自主可控日益要道配景下的电子材料公司与加价配景下的部分新动力材料公司。

　　行业动态

　　本周（03.02-03.08）均价追踪的100个化工品种中，共有68个品种价钱飞腾，10个品种价钱着落，22个品种价钱理会。追踪的家具中66的家具月均价环比飞腾，22的家具月均价环比着落，12的家具月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为石脑油（新加坡）、WTI原油、苯酚（华东）、二氯甲烷（华东）、双酚A（华东）；周均价跌幅居前的品种为电石（华东）、纯吡啶（华东）、硫磺（CFR现货价）、多氟多氟化铝、多氟多冰晶石。

　　本周（03.02-03.08）油价大幅飞腾，WTI原油期货价钱收于90.90好意思元/桶，收盘价周涨幅35.63；布伦特原油期货价钱收于92.69好意思元/桶，收盘价周涨幅27.88。宏不雅面，根据新华网音讯，伊朗媒体报谈，伊朗伊斯兰立异卫队示意，属于好意思国、以列、欧洲国过头赈济者的军用和商用船只等被阻碍通过霍尔木兹海峡。根据EIA数据，终结2月27日当周：供应面，好意思国原油日均产量1，369.6万桶，较前周日均产量减少0.6万桶，较昨年同期日均产量加多18.8万桶；需求面，好意思国石油需求总量日均1，986.7万桶，较前周减少158.8万桶，其中好意思国汽油日均需求量829.2万桶，较前周减少44.2万桶；库存面，包括计谋储备在内的好意思国原油库存总量85，470万桶，较前周加多350.0万桶。瞻望后市，短期地缘风险主，需情切后续事态进展；中恒久来看，供应多余压力或致油价核心下行，但地缘政等仍可能对油价产生不测冲击，加重油价波动幅度。本周NYMEX气期货收于3.00好意思元/mmbtu，收盘价周涨幅4.90。EIA气库存周报走漏，终结2月27日当周，好意思国气库存总量为18，锚索860亿立英尺，较前周减少1，320亿立英尺，较昨年同期加多1，150亿立英尺，涨幅为6.5，同期较5年均值低430亿立英尺，跌幅为2.2。瞻望后市，短期来看，中东现象垂危致国际气价钱飞腾；中期来看，欧洲动力供应结构依然脆弱，地缘政博弈以及季节需求波动王人有可能致气价钱剧烈宽幅颤动。

　　本周（03.02-03.08）环氧丙烷价钱飞腾。根据百川盈孚，3月8日环氧丙烷市集均价为9，050元/吨，较上周飞腾13.13，较上月飞腾16.77，较昨年同期飞腾16.10。根据百川盈孚，供给面，本周环氧丙烷产量为12.09万吨，较上周进步6.17，较昨年同期进步23.80；开工率为67.76，较上周进步2.73pct。合座来看，本周环氧丙烷现货供应较上月有所加多，但受部分企业安设熟悉及区域间供应互异影响，市集供应仍看护紧平衡景况。需求面，本周国内环氧丙烷下贱需求稳中向好，聚醚行业开工窄幅进步，丙二醇等下贱家具价钱亦有上调。成本面，本周环氧丙烷成本为8，934.58元/吨，较上周加多8.63。本周环氧丙烷成本端撑持偏强，原料丙烯市集受供应邋遢近似原油价钱上行为，价钱接续走，平直环氧丙烷坐蓐加工成本，液氯市集颤动上行，向上加大成本撑持力度。库存面，本周国内环氧丙烷社会库存看护低位。瞻望后市，成本端原油及原料丙烯价钱偏强启动对环氧丙烷价钱仍有撑持，现时行业合座库存处于低位，撑持作用彰着，百川盈孚猜度短期内环氧丙烷市集看护位波动花样，需情切原料端走势、安设熟悉动态以及下贱补货神志的变化。

　　本周（03.02-03.08）MDI价钱飞腾。根据百川盈孚，3月8日纯MDI市集均价18，900元/吨，较上周飞腾7.39，较上月飞腾8.00，较昨年同期飞腾1.61；聚MDI市集均价15，200元/吨，较上周飞腾7.80，较上月飞腾9.35，较昨年同期着落14.12。根据百川盈孚，供给面，本周MDI产量为89，854吨，较上周下降0.94pct，工场安设往常启动，本周合座产量波动不大。需求面，下贱开工渐渐进步，受末端需求牵制，合座订单量跟进不足，对原料消化能力有限。利润面，本周纯MDI毛利率为31.84，单吨毛利为6，016.86元，较上周进步14.00，较昨年同期进步9.00；本周聚MDI毛利率为21.82，单吨毛利为3，316.86元，较上周进步23.86，较昨年同期下降42.30。瞻望后市，供应端挺价意愿延续，末端需求仍待归附，百川盈孚猜度供需博弈下MDI市集价钱稳中上扬、坚挺启动。

　　投资建议

　　终结3月8日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为31.04倍，处在历史（2002年于今）87.49分位数；市净率为2.78倍，处在历史81.82分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为17.26倍，处在历史（2002年于今）51.50分位数；市净率为1.67倍，处在历史56.22分位数。瞻望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等步调有望催化行业盈利底部开采，同期新材料受益于下贱需求的快速发展，有望开启新轮成长，三月份建议情切：1．地缘政治件对原油及部分石化家具带来的价钱影响；2．低估值行业的龙头公司；3．“反内卷”等配景下相干子行业加价行情；4．下贱需求蓬勃，自主可控日益要道配景下的电子材料公司与加价配景下的部分新动力材料公司。中恒久荐投资干线：1、传统化工龙头盘算韧突显，布局新材料等域，竞争能力逆势进步，行业景气度好转配景下有望迎来功绩、估值双进步；2、“反内卷”等接续催化，情切供需花样接续向好子行业，包括真金不怕火葬、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；3、下贱行业快速发展，新材料域公司发展空间宽绰。

　　风险领导

　　地缘政身分变化引起油价大幅波动；寰球经济现象出现变化。

　　4

　　《交通输送行业周报-两会明确因地制宜发展新质坐蓐力，把抓低空经济与Robotaxi等主题趋势投资契机》

　　呈报摘录

　　通新业态面，两会明确因地制宜发展新质坐蓐力，低空经济与Robotaxi等主题赛谈具有趋势投资契机。低空经济面，迅起科技V1000混动eVTOL精良亮相，千公里航程开城际低空期骗空间。物流面，京东物流2025年收入冲突2171亿元，JoyExpress落地欧洲中东核心市集。航空面，往返中东航班归附显耀分化，中东地区航路供给短期承压。航运面，霍尔木兹海峡航运瘫痪致中东航路停摆，大欧好意思航路连络革新需求成交活跃。

　　核心不雅点

　　①两会接续聚焦新质坐蓐力发展，低空经济与Robotaxi等主题赛谈具有趋势投资契机。2026年政府使命呈报明确建议要因地制宜发展新质坐蓐力，建设当代化产业体系。两会技艺，多车企负责东谈主围绕自动驾驶立法、低空经济发展、绿动力升、质料“出海”等核心议题建言献计。②迅起科技V1000混动eVTOL精良亮相，千公里航程开城际低空期骗空间。武汉迅起科技精良展示V1000货运款eVTOL、清晰其为国内款获取民航局TC受理的大型混动eVTOL、并同步进V1000A载东谈主机总装后调试及飞准备。③京东物流2025年收入冲突2171亿元，JoyExpress落地欧洲中东核心市集。3月5日，京东物流发布2025年年度功绩公告，公司2025年总收入达到2171.47亿元，同比增长18.8，毛利为197.68亿元，同比增长5.7，经调养后净利润达77.1亿元。④往返中东航班归附显耀分化，中东地区航路供给短期承压。据航班管DAST监测，在现象影响下，往返阿联酋、沙特、卡塔尔三国的航班归附彰着失衡、扩充班次大幅邋遢、运力加快向少数航司蚁集。⑤霍尔木兹海峡航运瘫痪致中东航路停摆，大欧好意思航路连络革新需求成交活跃。3月5日，据上海航运往来所，原油综指数（CTFI）报6906.71点，较2月26日飞腾84.5，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨船运价（CT1）报WS464.74，较2月26日飞腾117.81，TCE平均35.75万好意思元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨船运价（CT2）报WS261.20，飞腾39.11，TCE平均28.6万好意思元/天。

　　行业频动态数据追踪：

　　①航空物流：波罗的海空运价钱指数环比下降，同比下降。②航运口岸：内贸集运运价指数上升，干散货运价上升，油运运价上升。③快递物流：2025年12月快递业务量同比上升2.30，快递业务收入同比上升0.70。④航空出行：2026年3月周日均执飞航班1802.86次，环比-9.53，同比+8.95。⑤公路铁路：2月23日—3月1日，世界速公路货车通行3271.7万辆，环比增长229.69。⑥交通新业态：2025年Q4，联念念PC电脑出货量达1944万台，同比上升14.30，市集份额环比上升1.7pct。

　　投资建议：

　　1、两会政府呈报明确建议因地制宜发展新质坐蓐力配景下，建议关情切低空经济与自动驾驶出行赛谈趋势投资机遇。

　　2、情切中东现象演变下油运、干散运及集运等航运板块契机。

　　3、荐快递物流拓展市集投资契机，动态情切国内快递价钱反内卷进度。

　　4、情切跨境电商物流、工程物流出海等主题投资契机。

　　5、情切速铁路和速公路板块投资契机。

　　6、动态把抓航空出行板块投资契机。

　　风险领导：

　　航运价钱大幅波动，航空需求不足预期，快递价钱竞争加重，交通输送政策变化等产生的风险。

　　5

　　《宏不雅和大类钞票设立周报-本周沪300指数着落1.07》

　　呈报摘录

　　要闻：十四届世界东谈主大四次会议在京开幕，国务院总理李强在政府使命呈报中建议，本年发展主要预期标的是：经济增长4.5-5.0，在本色使命中奋力求取好遵循；城镇走访休闲率5.5驾驭，城镇新增劳动1200万东谈主以上；住户奢华价钱涨幅2.0驾驭；住户收入增长和经济增长同步；相差基本平衡；食粮产量1.4万亿斤驾驭；单元国内坐蓐总值二氧化碳排放裁减3.8驾驭。

　　经济数据：受春节假期等身分影响，2月官制造业PMI为49.0，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5，上升0.1个百分点。

　　钞票阐扬追忆

　　本周沪300指数着落1.07，沪300股指期货着落1.24；焦煤期货本周飞腾2.26，铁矿石主力约本周飞腾2.54；余额宝7天年化收益率仍为1.00，与上周持平；十年国债收益率上行1BP至1.78，活跃十年国债期货本周飞腾0.14。

　　钞票设立建议

　　3月5日，十四届世界东谈主大四次会议开幕会在北京东谈主民大礼堂举行。国务院总理李强作政府使命呈报。（下文简称“呈报”）。

　　呈报建议，2026年经济发展主要预期标的是：国内坐蓐总值增长4.5-5，并十分条目“在本色使命中奋力求取好遵循”；食粮产量1.4万亿斤驾驭，与2025年标的持平。2026年城镇走访休闲率标的仍设为5.5，与2025年持平。值得提的是，2026年1月，CPI累计同比增速仅为0.2，国内通胀仍显不足。呈报再次将2026年住户奢华价钱涨幅标的定为2.0驾驭，与2025年持平，并指出2026年“将通过总供求关系”，“动价钱总水平由负转正”，动物价理回升或仍是年内经济发展的攻击任务。

　　本周咱们看护大类钞票设立轨则：股票>巨额>债券>货币

　　风险领导：国际巨额商品价钱颤动；地缘关系的省略情；政策果不足预期。

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职守裁剪：江钰涵

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