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　　连亏五年、去库存、财富：这安徽酒企还在“失”

　　起头：摩斯不雅市

　　2026年1月28日，金种子酒（600199.SH）发布2025年年度事迹预亏公告，其全年齿迹仍未开脱亏蚀态势，但亏蚀幅度较上年有所收窄。

　　公告自大娄底预应力钢绞线价格，2025年金种子酒瞻望完好意思归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元，扣非归母净利润为-2.1亿元至-1.7亿元。对比上年同时，金种子酒2024年利润总额为-2.52亿元，归母净利润为-2.58亿元，扣非后归母净利润为-2.67亿元，亏蚀收窄。

　　公司解说称，2025年金种子酒事迹预亏的中枢原因在于，白酒行业仍处于度疏通期，缩量特征发较着，市集渠谈变革抓续加重，使得金种子酒销售端濒临较大压力。尽管金种子酒在2025年对业务形式与用度照看形式进行了化，在消费者辅助面取得定进展，但受行业大环境影响及辅助期的抓续插足，金种子酒未能在畴前完好意思扭亏为盈。

　　从连年齿迹走势来看，金种子酒的计较压力逐年袒露。Choice数据自大，2023年至2025年三季度，金种子酒买卖收入折柳为14.69亿元、9.25亿元、6.28亿元，同比增速循序为23.92、-37.04、-22.08；净利润折柳为-1971万元、-2.57亿元、-1亿元，同比变动幅度为89.41、-1204.46、-1.72；扣非归母净利润折柳为-5761万元、-2.67亿元、-1.09亿元，同比增减折柳为72.01、-362.93、2.45。

　　与安徽省内其他同业比拟，金种子酒的营收鸿沟差距权贵。2025年前三季度，古井贡酒营收164.2亿元，口子窖31.74亿元，迎驾贡酒45.16亿元，而金种子酒的营收体量仅为古井贡酒的3.82。

　　产物结构面，金种子酒2025年的推崇跳跃走弱，不同价位段产物营收呈现较着分化。2025年前三季度，订价低于100元/瓶的低端酒完好意思营收3.3亿元，较旧年同时的4.33亿元减少1.03亿元，降幅达23.79；订价在100元至500元区间的中端酒营收1.31亿元，同比旧年同时的1.72亿元减少0.41亿元，下落23.83；仅有订价500元以上的端酒完好意思小幅增长，营收达5126.61万元，较旧年同时的4776.71万元增多349.9万元，增幅为7.33，三类产物计营收51，222.54万元。不错看到，中低端酒的大幅下滑娄底预应力钢绞线价格，成为拖累公司全体营收的主要身分。

　　在“渠谈为”的白酒行业，锚索渠谈布局减弱跳跃加重了金种子酒的计较压力。驱散2025年三季度末，金种子酒经销商总和仅剩629，较年头净减少13，其中省内经销商383（净减2），省外经销商246（净减11），省外渠谈减弱为较着。

　　渠谈减弱径直影响了市集营收。2025年三季度，金种子酒省内市集营收4.19亿元，同比2024年的5.12亿元下落18.16；省外营收9352.26万元，同比2024年的1.41亿元下落33.78，省外市集下滑幅度远省内。

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　　存货面的压力相通阻截暴虐。驱散2025年三季度，金种子酒的存货鸿沟达15.31亿元，与2024年末的15.39亿元基本抓平，鸿沟恒久保管位。

　　该存货鸿沟占当期流动财富计（20.11亿元）的76.13，是流动财富中占比的神色，这反馈出大批流动资金被存货占用的近况。下流存货积压，也将影响金种子酒的新销售情况。

　　盘活率面，2025年前三季度金种子酒的存货盘活率仅为0.23次，较旧年同时减少0.10次，同比下落30.3，库存消化技能权贵弱化。

　　值得留神的是，耐久保司库存情状将给公司带来三重风险：其，若市集需求抓续低迷，存货可能濒临减值风险，径直侵蚀公司利润；其二，大批资金被存货占用会加重流动压力，致公司跳跃依赖外部融资，2023年三季度末短期借款较2026年头增长36.36，进而财务资本，加重全体计较压力；其三，起难以消化的库存，也给公司新年度的销售带来影响，使公司放缓对经销商压货。

　　为严峻的是，贯串五年的亏蚀已消耗金种子酒的现款流储备，计较现款流抓续为负成为危机的信号。2025年前三季度，金种子酒计较举止现款流净额为-1.18亿元，该神色的自2016年以来，除2023年为8931万元外，其余年份均为负数，现款流耐久处于垂死情状。

　　值得留神的是，金种子酒在2025年开启新轮财富贬责，于11月以1.26亿元的价钱折出售控股子公司金太阳药业92股权，较次挂价1.4亿元缩小10。

　　但财富出售仅仅权宜之策，短期靠变财富得到的资金补充，难以遮掩主业发展的层问题，金种子酒若思扭转计较弱势，仍需在产物升、渠谈拓展与市集需求挖掘等中枢域完好意思冲突。

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