阳泉有粘钢绞线 中信建投 | 科技和通胀交错——众人大类资产周不雅点

文｜周君芝 毛晨

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好意思伊破碎不可速决阳泉有粘钢绞线，对此商场订价越发澄莹，此前被干戈断的科技和流动干线再度回首。

标普500创历史新，纳指破26000，AI半体链财报后估值再膨胀，AH股半体板块默契强势。

之前被油价暴涨预期压制的货币也迎来“松捆”，多国债市利率走低；好意思元回落至98下，非好意思货币。

商场参加到干戈订价三阶段，从风险订价走向本色影响。

对此大量订价为敏锐，近期大量从地缘的风向订价转向基本面回首，原油回吐溢价，工业金属默契强盛。

能源和科技，通胀和货币，将是2026年不停止错演绎的干线。

背后既有地缘影响，也有科技倒逼众人K形分化之后西财政货币战术奈弃取。

后续需矜恤中东场地演变、头部科技股功绩考据及国内务府债供给扰动。

小循序稽查叙述原文

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本周众人大类资产默契览：

商场容颜显耀回暖，离岸东谈主民币升破6.8。本周A股放量大涨，创业板指和科创综指再创阶段新；港股一样强势飞腾。本周债市利起始上后下。

国外面，好意思债收益率本周先冲后回吐，合座小幅下行。好意思元指数守护颤动偏弱款式，好意思股延续前期升势并大幅膨胀。英德日债均下行。

、股市：本周AH股强势飞腾。

本周AH股细腻：两者皆偏强。

A股：本周商场放量大涨，沪指面对4200点，创业板指和科创综指再创阶段新。多量板块飞腾，其中通讯、国军工、盘算机板块涨，石油石化、煤炭和破费者服务板块跌。

H股：本周港股呈现强势飞腾款式，近期好意思伊破碎反应定大意迹象，商场容颜显耀回暖，重复财报季众人科技行业景气度回升，港股商场科技板块同步显耀走强。细分行业中资讯科技业、地产建筑业默契靠前，而能源板块受OPEC+容许逐日增产18.8万桶及地缘溢价回落而走弱。

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司

股市预测：A股科技和通胀干线交错，港股受益于好意思元流动宽松。

A股。商场履历显耀诱骗后，预期短期内以颤动为主，难再现单边快速上行，干线将从容颜炒作转向景气细则与功绩竣事。从拘谨端看，科技赛谈累计涨幅较大，位股存在阶段赚钱回吐压力；国外流动预期仍有扰动，重复资金参加功绩空窗期不雅望容颜升温，指数上行节拍趋缓。从救济端看，国内流动看处理充裕，季度盈利诱骗趋势明确，AI算力、半体国产替代、能源安全等产业逻辑未被破碎，商场具备韧救济。

港股。短期维度，港股参加科技股功绩密集表示期，商场期待头部平台企业AI投资与核心业务数据，后续矜恤头部科技股功绩考据，中东场地演变及特朗普访华动向值多礼贴。中遥远维度，咱们分析受好意思债信用侵蚀与好意思联储降息预期动，众人好意思元流动宽松，外资后续配置港股意愿有望增强。提倡矜恤有强产业逻辑催化板块，以及加价链有关域。

二、债市：资金充裕，合座偏强势。 

本周债市细腻：利起始上后下。

本周债市利起始上后下。周初在权利商场飞腾以及50Y特国刊行的影响下债市回调，之后资金面转松，权利商场走弱，债市迎来诱骗。

本周2Y国债利率上行2.4BP至1.27，10Y国债利率上行1.0BP至1.76，30Y国债利率上行2.45BP至2.28。

债市预测：矜恤5月政府债券刊行节拍。

本周30Y特国发造孽果标明商场容颜般，近期长端利率超过下行空间或有限。主要矜恤可放在中短端品种，跨季本领资金价钱守护低位，标明流动环境仍旧充裕，能为商场提供救济。

固然前期积攒了些赚钱盘，存在止盈压力，短期债市应能守护窄幅颤动款式，然而操作上应在追涨时严慎，逢回调介入为适。5月矜恤资金面变化以及政府债供给扰动。

三、好意思股：本周好意思股延续前期升势并大幅膨胀。

好意思股细腻：纳指六周连涨。

本周好意思股延续前期升势并大幅膨胀，S&P 500周涨2.33至7399创历史新、纳斯达克综周涨4.51至26,247破26000关隘、纳斯达克100周涨5.50至29235同步刷新历史，谈指周涨0.22至49609基本握平、罗素2000周涨1.72至2861；VIX微涨0.20点至17.19。

现时S&P 500已较战前1月点出约5，纳斯达克综贯穿六周收涨为2009年以来未见的连胜区间长度。

从板块来看，本周AI半体链履历财报后估值再膨胀，飞腾广度收窄突显本轮指数刷新历史的科技不绝度。AMD周内+18，成为标普500七市值破$7,000亿公司、Micron周内+15、Nvidia +2.80阳泉有粘钢绞线，半体ETF的RSI已达2000年互联网泡沫顶峰水平。

好意思股预测：AI收入，流动宽松共振，仍将动好意思股。

咱们算计下半年好意思国本色GDP赓续增长，好意思债利率小幅下行，这组仍将对股票有益。

AI 板块当作订价核心主好意思股走势，上行靠AI有关收入和利润率竣事，财报季基本面强盛，咱们算计下半年财报救济相对塌实。下行风险来自于AI收入竣事迟和好意思联储战术鹰派预期。

四、境外利率：好意思债30Y周冲5.025创周期点后回落。

本周境外利率汇率细腻：众人债市利率小幅下行。

好意思债收益率本周先冲后回吐，合座小幅下行。鸿沟周五（5/8）收盘，10年期4.364（-1.4bp）、30年期4.947（-1.9bp）、5年期4.013（-0.8bp）、2年期3.889（约-4bp）。

本周受到好意思伊破碎缓解，英债、德债、日债，预应力钢绞线其中英债下行5.0个BP至4.92，德债下行2.9BP至3.00，日债下行0.6BP至2.48。

境外利率预测：算计年内好意思联储将降息次。

4月非农出预期，伊朗战升能源价钱的环境下劳能源商场展现韧。但居民考查偏弱，逍遥率握平4.3，奇迹参与率下降至61.8，密歇根5月初破费者信心48.2创历史低位。

咱们算计好意思联储年内降息次。好意思伊破碎大意油价回落、关税通胀冲击在年中见顶后衰减是重启降息的双热切条目，逍遥率情切上行是两次降息的要条目。这预测的风险在于，多好意思联储委员招供AI仍是升了潜在增长率和中利率，从而提对末端利率的预期。

咱们算计下半年好意思债10年期在 4.0-4.5 区间颤动、年末 4.10-4.20，2Y 从现时约 3.95 降至 3.50-3.60，2s10s 从40bp陡峻化至50-60bp。

尽管周初商场博弈破碎缓解，但特朗普语言破了这幻觉，伊朗问题的遥远化趋势日渐澄莹。关于能源国而言，输入通胀压力成功制约了其货币战术空间，致非好意思端利率短期风险仍偏朝上行。

五、大量商品：商场处于"地缘风险订价"与"基本面回首"的过渡期。

本周大量商品细腻：从风险订价到基本面订价。

现时商场处于"地缘风险订价"与"基本面回首"的过渡期。本周大量商品商场呈现"地缘驱动分化、资本救济强化”的款式，中东和平公约预期动商场容颜，原油回吐地缘溢价的同期，工业金属录得比贵金属为强盛的默契。

众人大量商品预测：油价寻锚，金铜强势。

原油：短期来看，原油商场仍将受到地缘政身分的横蛮影响，霍尔木兹海峡的通航情况将是决定油价走势的要津变量。

黄金：短期好意思联储守护现时利率旅途的决定短期内难以显耀刺激黄金投资需求，需超过恭候为明确的宽松信号。

铜：与季度比较，铜价运行逻辑或从宏不雅事件主徐徐转向基本面驱动，而矿端弥留和绿转型需求爆发的遥远逻辑未变，基本面强救济依然澄莹。

六、外汇：地缘冲击边缘松开，离岸东谈主民币升破6.8。

外汇细腻：好意思元偏弱，离岸东谈主民币升破6.8。

本周好意思元指数下降0.37至97.85，合座守护颤动偏弱款式。

G10货币中，欧元飞腾0.54、英镑飞腾0.41、瑞郎飞腾0.67，反应欧洲货币合座偏强；日元仅小幅飞腾0.23。东谈主民币面，在岸东谈主民币飞腾0.47，离岸东谈主民币飞腾0.52，合座延续偏强走势，好意思元兑离岸东谈主民币收于6.796。

外汇预测：好意思元指数位颤动，非好意思货币小幅诱骗。

短期来看，地缘破碎关于商场的边缘冲击正在昭着松开，商场焦点正再行回首基本面与货币战术本人。好意思元指数或赓续守护位颤动，但难以再行回到单边强势款式，而非好意思货币与亚洲货币阶段仍存在诱骗空间。

破费复苏的握续仍存不细则。本年以来，居民破费开动回暖，但仍未达到疫前常态化增速，曩昔是否能握续的诱骗，仍需密切追踪。破费如再度乏力，则经济回升能源将昭着松开。

地产行业能否赓续仍存不细则。本轮地产下行周期仍是握续较万古刻，现时出现少顷回暖趋势，但多类标的仍是负增长，曩昔能否保握回暖态势，仍需不雅察。

泰西紧缩货币战术的影响或预期，拖累众人经济增长和资产价钱默契。

地缘政破碎仍存不细则，扰动众人经济增长出路和商场风险偏好。

周君芝：浙江大学经济学博士，现任中信建投证券宏不雅分析师。曾获2023年wind11届金分析师宏不雅；2023年21世纪金分析师宏不雅四；2023年11届choice佳分析师宏不雅三。曾于2017-2020年贯穿四年荣获“新金钱”宏不雅名（团队核心成员），2017-2020年贯穿四年荣获分析师“水晶球”名（团队核心成员）。

毛晨：南开大学经济学硕士，主要追踪国内实体经济、行业轮动。

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证券商榷叙述称呼：《科技和通胀交错——众人大类资产周不雅点（102）》

对外发布时刻：2026年5月10日

叙述发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本叙述分析师： 

周君芝 SAC 编号:S1440524020001

毛晨 SAC 编号: S1440523030002

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