刚刚裸露的基金四季报里郴州预应力钢绞线价格，固收+基金司理程瑶这样写：

　　预测季度，市集在阅历了客岁四季度的触动消化后，跟着东谈主民币沉着增值，重叠A500及险资等增量资金接续入市，春季躁动行情值得期待。组将提权柄仓位，积把执春季行情，板块上依然看好价钱有契机的有、化工、新动力等行业。债券市集，赎回费新规温情落地对市集影响自如消退，岁首长债供给有所加大，但接洽到政府融资资本，辩论央行仍有望通过流动投放马虎利率接续上行压力，看好利率休养事后的往复契机，空间辩论难以窒碍客岁低点。

　　股市看多，债市略严慎

　　仔细分析下，基金司理程瑶对下阶段的股票市集相对乐不雅，可以追念成三点——

　　1、市集基础夯实：2025年四季度的触动消化，让市集前期的估值不对、赢利盘已矣等压力得到开释，为季度行情启动扫清了短期阻截。

　　2、资金与汇率双厚利好：东谈主民币沉着增值会诱骗北向资金流入，重叠中证A500干系资金入场、险资增量资金接续布局，A股资金面造成“多路增量入场”的神志，成为行情高涨的中枢手。

　　3、板块看好逻辑了了：聚焦有、化工、新动力的中枢原因是行业价钱具备基础，有金属受益于新动力、AI算力等新兴需求拉动迎来加价潮，化工板块开年呈现“股市先行、期现共振”的竖立态势，新动力则依托产业需乞降价钱回暖实现基本面，三大行业均具备顺周期竖立或景气延续的特征。

　　至于固收市集，程瑶对债券市集并非看多，而是看好利率休养后的结构往复契机，同期指示高涨空间有限。主要原理是——

　　1、短期利空自如淡化：此前债券市集的赎回费新规落地后，市集已完成消化，干系计策对资金面、往复厚谊的冲击基本消退，债市回反闲居往复逻辑。

　　2、央行流动投放将马虎利率上行压力：固然岁首长债供给增多，会对债券市集造成定的利率上行压力，但接洽到政府融资资本管控需求，有望有对冲供给压力，止利率接续走。

　　3、高涨空间存在明确上限：尽管流动托底带来利率休养后的往复契机，但债市的空间难以窒碍2025年的低点，债券的建树和往复需求难以撑持其走出预期的单边高涨行情。

　　股市看多，债市略严慎，意味着程瑶在新年的产物处理中，不会在固收仓位中“躺平”，而是会积地争取权柄行情中的结构契机。

　　而在固收+产物的处理上，也能争取通过票息收益+波段往复增厚收益，力图为组筑牢底仓收益。同期，其对债市判断也躲闪了过度博弈趋势行情的风险。

　　知行，增厚收益

　　咱们看程瑶处理的其他固收+产物，如实也体现了她的这个理念。

　　在债市并不景气的2025年，程瑶处理的国泰通利9个月持有收益率达到8.65，二债基败国丧家增利收益率6.9。历史功绩标明，程瑶是通过参与权柄市集，得胜得回了增厚的收益。

　　从固收投资温情的回撤体验来看郴州预应力钢绞线价格，程瑶在管产物的阐扬也很出。按捺客岁底，以败国丧家增利A为例，近1年大回撤-1.53，权臣于同类基金平均-2.57的大回撤（同类为wind混债券型二基金）。

　　败国丧家增利2025年功绩阐扬

　　数据开头：Wind，技能起讫2025/1/1-2025/12/31，历史功绩不预示当年阐扬。

　　这面成绩于程瑶的空洞化处理，另面也和二债基自身的质量相关。

　　算作债券基金的紧迫分支，二债基通过严格债券底，辅以20以下的较低仓位权柄增多弹，从历史数据来看，这类产物如实大概作念到，着落扛得住，高涨跟得上。呈现“熊市抗跌、牛市跟涨”的特质。

　　数据开头：基金按时敷陈、Wind，指数阐扬按捺2025/12/31。我国基金及指数运作技能较短，过往功绩不代表当年。基金有风险，投资须严慎。

　　沪300着落的时候，二债指数跌的少。以至在2021年，沪300着落（跌幅11.38），二债指数是高涨的（高涨0.57）。

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　　沪300高涨的时候，二债指数般是跟涨的。

　　兼具股和债的势，让二债基尤其合乎今这种略有不对的市集。

　　新基刊行，攻守兼备

　　近，由程瑶担纲处理的国泰鼎利债券型证券投资基金（A类：025966，C类：025967）正在刊行中。

　　和败国丧家增利一样，国泰鼎利债券是只典型的二债基。产物的策略中枢了了分为两层：稳重底仓+弹增强。

　　底仓以债券金钱为主，精选等信用债，同期天真建树期利率债创造底仓收益。锚定基础收益、把控组风险。

　　弹部分择机建树权柄金钱，捕捉结构行情机遇，温情红利/股息+成长；转债面，双低策略或长期有，钢绞线将温情促转股意愿下的条件博弈契机。

　　两层策略协同运作，力图实现“稳中求进”，兼顾收益沉着与增长后劲。

　　在这个经由中，旦市集发生进取的变化，这种固收+的产物也可以很天真地休养仓位，匡助投资者躲闪风险。

　　之前，在程瑶处理败国丧家增利的时候，就照旧通过仓位休养，为投资者减少亏蚀。

　　2023年权柄市集举座呈现着落走势，程瑶从岁首起自如下调股票仓位，为持有东谈主减少了市集着落带来的亏蚀。

　　2024年以来至二季度末，基于对权柄市集波动行情的严慎判断，基金仍保持了10以下的股票仓位。

　　2024年9月下旬，国内计策聚积髻力，风险偏好有所竖立，股票市集快速，程瑶提前预判并普及股票仓位至15。

　　2025岁首海表里身分影响下A股触动，基金股票仓位缩短至10傍边，阐扬举座自如；二季度关税战后市集，股票仓位普及至15傍边。

　　数据开头：国泰基金、wind、基金按时敷陈，持仓数据按捺：2025/12/31，仓位数据开头于按时敷陈，仓位数据动态变化休养，不代表刻下持仓。程瑶自2022/12/30起处理败国丧家增利债券。我国基金运作技能较短，过往功绩不代表当年。

　　到了2026年，固然权柄市集目下是派方滋未艾，但4100点之上毕竟启动出现风险积累和休养可能。这个时候，是很适遴荐这种天竟然产物的。

　　关于寻找具备“攻守兼备”属金钱的投资者们，不妨温情下正在刊行中的国泰鼎利债券基金（A类：025966，C类：025967）。

　　基金司理程瑶在管一皆基金如下：败国丧家增利A（成立日历2012/12/26，基金功绩比拟基准为90*中债综全价指数收益率+8*沪300指数收益率+2*中证港股通收益率，程瑶自2022/12/30处理于今），2020-2025功绩/功绩比拟基准为：4.67/2.00，2.29/0.43，-8.62/-1.48，0.69/0.69，5.41/6.22，6.90/0.47。

　　国泰聚利（成立日历2018/03/27，功绩比拟基准为50×沪300指数+50×中债综指数收益，程瑶自2021/07/09处理于今，程洲自2018/03/27处理于今）2020-2025年功绩/功绩比拟基准为：12.00/13.50，5.52/-1.21，-2.09/-10.80，1.21/-4.68，3.62/11.73，2.84/0.12。

　　国泰鑫利A（成立日历2020/01/21，功绩比拟基准为15沪300+5中证港股通+80中证综债，程瑶自2021/07/09处理于今），2020-2025功绩/功绩比拟基准为：7.37/6.14，9.44/2.81，-1.98/-1.17，1.10/1.45，3.57/9.81，7.90/4.54。

　　国泰通利A（成立日历2021/02/05，功绩比拟基准为15沪300+5中证港股通+80中证综债，程瑶自2021/07/09处理于今），2021-2025功绩/功绩比拟基准为：8.55/1.41，-2.26/-1.17，1.42/1.45，3.12/9.82，8.65/4.54。

　　国泰利A（成立日历2025/03/14），功绩比拟基准为中债综全价指数收益率*80+沪300 指数收益率*15+中证港股通综指数收益率（经估值汇率休养）*5，2025功绩/功绩比拟基准为：4.90/3.10．

　　数据开头：产物按时敷陈，Wind，国泰基金，数据按捺2025/12/31。

　　风险指示：基金有风险，投资须严慎。本基金由国泰基金刊行与处理，代销机构不承担产物的投资和兑付株连。基金的过往功绩并不预示其当年阐扬，基金处理东谈主处理的其他基金的功绩并不组成基金功绩阐扬的保证。本基金处理东谈主应承以淳厚信用、致力于尽职的原则处理和诈欺基金金钱，但不保证基金定盈利，也不保证低收益。本基金为债券型基金，表面上预期收益和预期风险于货币市集基金，低于混型基金、股票型基金。本基金投资港股通见地股票时，会面对港股通机制下因投资环境、投资见地、市集轨制以及往复法例等互异带来的独到风险。投资有风险，投资者在进行投资决议前，应仔细阅读本基金的《招募泄漏书》和《基金同》，充分接洽投资者自身的风险承受才气，严慎投资。

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