雅安锚索 国元：赐与丘钛科技“买入”评 筹办价12.89港元

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国元发布研报称，展望丘钛科技(01478)2025~2027年收入永诀为198.04（+22.6）、219.53（+10.9）和244.77（+11.5）亿元东说念主民币，归母净利润14.26（+411）、9.1（-36.2）和10.92（+17.8）亿元东说念主民币。按照郑重原则，该行合计按照2026年15倍PE估值是理的，对应筹办价12.89港元/股雅安锚索，距离现价有37.2的上涨空间，赐与“买入”评。

国元主要不雅点如下：

居品结构转型升肖似股权转让收益雅安锚索，2025年净利润大增400~450

公司发布盈喜公告，合计2025年净利润大增受三大约素驱动：1）非手机域智能视觉居品需求郁勃，尤其智能驾驶与物联网末端市集快速延伸，带动录像头模块销售量同比倍增，贸易收入郑重增长；2）公司握续聚焦中端居品，潜望式录像头、光学抖模块及声波指纹识别模块出货量大幅上涨，居品结构化擢升附加值，毛利率；3）今年度完成出售从属公司Kunshan

QTech Microelectroni (India)雅安锚索

PrivateLimited约51.08股权，录得来去收益，且联营公司规划功绩由损失转为盈利，预应力钢绞线带来应占收益。

录像头模组居品结构杰出化，单价赫然擢升

公司链接坚握以中端录像头模组为主的居品计谋。至2025年H1，三千二百万像素及以上的手机录像头模组于手机模组的占比达到约53.4，较2024年H1擢升约5.5个百分点。其中：潜望式录像头模组的销售数目约为1,060万颗，较2024年H1擢升约5.9倍。录像头模组居品综平均单价达到约东说念主民币41.5元，同比擢升约27.2，环比2024年H2擢升约16.1。

非手机域录像头模组业务成为新的增长能源

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公司遵循发展二成长弧线。至2025年H1，公司愚弄于车载和IoT等非手机域的录像头模组的销售数目同比增长约47.9，于所有录像头模组销售总量的占比约为4.2，较同时擢升1.7个百分点。相应的销售收入占录像头模组居品总销售收入的比例约为23.9，较同时擢升约14.3个百分点，环比2024年H2擢升约8.5个百分点。适度2025年中期，公司仍是和7公共先的智能驾驶案商(Tier-1)斥地作相干，并得到了37公共先的汽车及/或新能源汽车的供货商资历认证并幽静开动业务作，较2024年末新增3作伙伴，新增定点表情5个。

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背负剪辑：史丽君 雅安锚索

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