阳泉有粘钢绞线 国盛证券：守护统企业“买入”评 事迹增长持重 股息势超越

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　　国盛证券发布研报称，守护统企业（00220）“买入”评。事迹持重，分成超越。便面和饮料刚需属超越，具备穿越行业周期的性情，公司产物改变才智超越，短期出行场景增多、网点开导有拉动便面和饮料增长，中耐久产能哄骗率栽种，产物结构合手续化升阳泉有粘钢绞线，毛利产物占比栽种，利润率稳步栽种可期，此外，公司有望守护分成策略，该行预测2026-2028年公司归母净利润离别同比+7.5/+7.1/+6.8至22.0/23.6/25.2亿元。

　　国盛证券主要不雅点如下：

　　近期事件

　　公司发布2025年年报，2025年公司齐全交易收入317.14亿元，同比+4.6，归母净利润20.50亿元，同比+10.9。其中2025H2齐全营收146.28亿元阳泉有粘钢绞线，同比-1.7，归母净利润7.64亿元，同比-13.6。公司2025年现款分成20.5亿，分成比例100.01。

　　食物业务

　　坚合手健康品性，事迹稳步增长。2025年食物业求齐全营收104.94亿元，同比+5.0，食物分部溢利3.79亿元，同比+40.1，溢利率3.61，同比+0.91pct。公司将在确保品性和价比的基础上，合手续布局健康、特与脸色价值赛谈，知足消耗者多元化和健康化的需求。

　　饮料业务阳泉有粘钢绞线

　　行业竞争加重，钢绞线厂家坚合手耐久价值。2025年饮料业求齐全营收194亿元，同比+1.2。其中茶/奶茶/果汁/其他饮料离别齐全88.02/64.80/33.40/8.49亿元，同比离别+2.6/+1.2/-7.4/+29.3。饮料分部溢利24.07亿元，同比+5.3，溢利率12.36，同比+0.48pct，其中茶饮料齐全88.02亿元，同比+2.6。饮料行业竞争热烈，公司永久坚合手价值营销和确立策略，保重安祥的商品价钱和构建良的竞争生态，同期积拓展并精耕商场渠谈，有障翳即饮、餐饮、庭、通顺、礼品等场景。

　　饮料毛利率栽种显耀，举座盈利稳步栽种

　　2025年公司毛利率33.20，同比+0.66pct，其中食物板块齐全毛利率27.1，同比+0.6pct，饮料板块齐全毛利率37.8，同比+1.2pct，其他业求齐全毛利率18.8，同比+2.6pct，公司终齐全归母净利率6.46，同比+0.37pct，其中2025年销售用度率和搞定用度率离别-0.01/-0.09pct至22.2/3.56。

　　风险辅导

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司

　　行业竞争加重；食物安全风险；需求不足预期。

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背负裁剪：史丽君

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