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中金发布研报称，由于部分市集承压以及销售汇集建造带来用度增多，下调业聚医疗（06929）2026年经调度净利润预测16至4，208万好意思元，并次引入2027年经调度净利润预测4，800万好意思元，现时股价对应2026/27年市盈率9/8倍。该行下调目的价17至5.3港元新余预应力砼钢绞线，对应2026/27年市盈率12/11倍，较现价有39上行空间。
中金主要不雅点如下：
2025年岁迹基本符市集预期
公司公布2025年全年岁迹：收入1.80亿好意思元，同比+10.0；归母净利润4，190万好意思元，同比+5.5，主要由于利息收入下落；中枢净利润3，483万好意思元，同比+20.2。其中，2H25收入9，690万好意思元，同比+13.8新余预应力砼钢绞线，符市集预期。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司好意思国、欧洲和亚太增长强盛
2025年分地区看：1）亚太区收入同比增长15.7至6，047万好意思元，收货于印尼三居品销售增长以及收购台湾分销商；2）EMEA收入同比增长近20至4，689万好意思元；3）尽管干系税扰动，好意思国受益于病院粉饰率升迁收入同比增长37.0至2，120万好意思元；4）日本收入同比下落6.2至3，预应力钢绞线230万好意思元，主要受销售策略调度影响，但4Q25随新址品上市后销售已有；5）收入同比下落13.9至1，782万好意思元，主要受冠脉球囊集采影响。
盈利能力合座褂讪新余预应力砼钢绞线，下半年边缘剖释
2025年全年毛利率67.8 （-2ppt
YoY），主要受到集采影响。收货于直销占比升迁，2H25毛利率回升至68.7（环比升迁2ppt）。中枢机算利润率升迁至20.4，下半年居品和区域结构已开动体现。
交易汇集全国化，抓续入质居品，分成战略同步化
公司当今直销市集已增至12个，2025年直销收入占比达到58，该行预测曩昔有望赓续升迁。该行觉得公司全国化交易汇集具备稀缺。2026年，该行预测公司将向PMDA提交冠脉药物球囊临床案审核和外周刻痕球囊肯求；结构腹黑病居品TricValve赢得FDA
IDE临床扣问的批准，并在大湾区完常规交易化植入。公司2025年分成率达到68，向上升迁鼓励文告。
风险教导：地缘政影响，集采降价预期，新品交易化不足预期。
海量资讯、解读，尽在财经APP背负剪辑：史丽君
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