大兴安岭预应力钢绞线价格 中金：保管小儿城科技跑赢行业评 蓄意价14.5港元

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　　中金发布研报称，保管小儿城科技（09911）25和26年收入和Non-IFRS净利润预测，新引入27年收入和Non-IFRS净利润预测98亿元和14亿元。保管跑赢行业评，保管港股蓄意价14.5港元大兴安岭预应力钢绞线价格，对应14倍的26年Non-IFRS市盈率，较面前有7的上行空间（当赶赴来于13倍/11倍26/27年Non-IFRS市盈率）。

　　中金主要不雅点如下：

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　　预测2H25小儿城科技收入同比增长32

　　该行量度2H25小儿城科技收入同比增长32至37亿元：酬酢业务收入同比增长30至33亿元大兴安岭预应力钢绞线价格，改进业务同比增长52至4亿元。该行预期公司2H25 Non-IFRS归母净利润为5亿元。

　　泛东说念主群酬酢增长态势接续

　　公司量度FY25酬酢收入中值对应61亿元（同增33），符该行此前预期，该行测算4Q25酬酢收入同增28。4Q25公司酬酢业务MAU达3，528万（环增4，同增11），酬酢行使累计下载量达9.7亿次（环增6），环比增速均有加快。据Sensor Tower，4Q25 SUGO、TopTop月活、活水捏续增，且SUGO于12月有所加快；此外，老居品MICO月活和活水环比企稳。瞻望26年，公司量度主力居品在中东中枢市集捏续耕，并积拓展日本、南好意思等新区域，钢绞线有望提拔泛东说念主群收入30的同比增速，或有望对冲蓝城收入的波动。

　　短剧活水增大兴安岭预应力钢绞线价格，26年AI、短剧干涉加大

　　公司量度FY25改进业务收入中值对应7.5亿元，比较24年加快，其中短剧收入快速成长，笔据Sensor Tower，公司短剧App用户、活水同比接续翻倍增长。瞻望26年，公司量度改进业务收入有望同增30，新游戏或孝顺弹。此外，公司量度26年短剧、AI干涉量会有所加大，此前出的AI创意执行社区Aippy移动端已上线。

　　主力居品利润率化有望对冲新业务干涉

　　SUGO、TopTop等主力居品蓄意利润率捏续栽培；且AI器具（如里面Agent“念念语”）赋能居品修复、执行生成，营销投放ROI与举座蓄意率捏续化。该行保管26年Non-IFRS归母净利润12.6亿元的判断。

　　风险请示：地缘政以及宏不雅风险，并购整风险，改进业务拓展风险，战略监管规风险，汇率波动风险，主播分红对利润挤压风险。

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