新但愿的亏蚀，骨子上是农牧行业强周期的面临体现，而非企业中枢才调的坍塌。

出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

2026 年季度，新但愿六和交出归母净利润亏蚀 8.98 亿元的财报，农牧龙头的短期承压激发市集关怀。但拨开短期功绩的迷雾，透过贯穿亏蚀的惬心，能明晰看到这企业正以刮骨疗毒的决心进变革，在资本化、业务布局、财务肃穆化等面抓续冲突，其中枢竞争力与耐久成长韧，正在周期低谷中悄然积存力量。

行业酷寒下的阶段承压南昌锚索

新但愿的亏蚀，骨子上是农牧行业强周期的面临体现，而非企业中枢才调的坍塌。2021 年以来，生猪行业历经度逶迤，猪价抓续低位启动，2026 年 3 月寰宇外三元生猪价钱跌至 10.26 元 / 公斤，贴近历史低点，全行业堕入"头亏头"的窘境。四肢行业头部企业，新但愿不行避地受到周期冲击，2021 至 2023 年累计亏蚀 135 亿元，恰是行业下行期的然阵痛。

2026 年季度的亏蚀，看似严峻，实则包含诸多阶段、次身分。财报自大，当期财富减值损失达 6.01 亿元，主如果基于对异日猪价走势的严慎判断，对存栏生猪计提的减值准备。这种管帐处理虽拉低短期利润，却夯实了财富质料，避异日潜在风险面临爆发，是企业移交周期的理之举。同期，公司贸易总收入 272.92 亿元，同比增长 11.77，营收保抓肃穆增长，印证了业务基本盘的安定。

饲料业务筑牢基本盘，外洋市集开采新空间

在猪产业承压的同期，饲料业务长久是新但愿穿越周期的"压舱石"，展现出强的盈利才调与增长韧。2026 年季度，饲料业务孝顺利润约 3 亿元，同比增长 30；2025 年全年饲料销量达 2974 万吨，同比增长 15，稳居专家饲料企业前方。四肢新但愿的传统势域，饲料业务凭借锻练的时期、完善的采购体系与平常的渠谈网络，构建起厚的行业护城河，毛利率安定在理区间，为企业提供抓续安定的现款流相沿。

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值得期待的是外洋饲料业务的爆发式增长，已成为公司三增长。自 1999 年布局越南市集以来，新但愿耕外洋 20 余年，现在已在印尼、越南、埃及等国成就完善的产能布局，大齐中枢国市集份额置身行业前三。2025 年外洋饲料销量达 638 万吨南昌锚索，同比增长 21，吨利润显赫于国内市集。公司沟通异日 3-5 年在中枢外洋市集新增 300-400 万吨产能，依托新兴市集饲料需求年增 5 以上的红利，抓续放大外洋业务孝顺。外洋市集的毛利、增长特，不仅能对冲国内猪周期波动风险，开了新但愿的耐久成长天花板。

衍生资本抓续下探，瘦身强体夯实根基

生猪衍生业务的亏蚀，中枢重要曾在于资本偏。但新但愿近两年在降本增上抓续发力，成显赫，正逐步收缩与行业梯队的差距。数据自大，公司衍生资本从 2024 年底的 13.6 元 / 公斤，预应力钢绞线降至 2025 年底的 12.84 元 / 公斤，2026 年季度逾越降至 12.22 元 / 公斤，同比下落 1 元。这逾越源于精湛化科罚、疫病控强化与育种修订的多重发力，后备入群率、窝均断奶数等中枢坐蓐主见抓续化。

2026 年，新但愿明确衍生降本方向：野心全年资本再降 1 元 / 公斤，挑战降 1.5 元 / 公斤，同期将生猪出栏量调降至 1600 万头，聚焦产能，淘汰低产能。这种"控范围、提率、降资本"的计谋，恰是行业低谷期的理遴荐。参考行业王法，当猪价回升至 14 元 / 公斤以上时，资本势企业将最先齐全盈利，新但愿的资本抓续下探，为管待下轮周期拐点作念好了充分准备。

在降本的同期，公司同步进"瘦身强体"，化财富结构与财务情状。2023 年起，新但愿连接出售白羽肉禽、食物加工等非中枢业务，剥离低财富，资源面临于"饲料 + 生猪"双中枢板块。2026 年 33.38 亿元定增落地，70 资金用于猪场数智化升与生物安全控，30 用于偿还债务，径直缩短有息欠债范围。死字 2025 年末，公司沟通现款流净额达 93.77 亿元，各样金融机构授信近 800 亿元，用信比率约 60，资金储备弥散，为穿越酷寒提供坚实保险。

周期底部布局，静待百花齐放

农牧行业的周期循环从未罢手，低谷频频是布局异日的佳时机。刻下，生猪行业产能去化抓续进，能繁母猪存栏量逐步回落，猪价触底回升的信号已逐步自大。新但愿在周期底部坚抓耐久主义，面夯实饲料基本盘、加快外洋推广，另面抓续化衍生资本、缩短财务杠杆，每步变革齐在为周期回转蓄力。

与行业其他巨头比拟，新但愿的中枢势在于"饲料 + 衍生 + 外洋"的协同布局。饲料业务提供安定现款流，对冲衍生波动风险；衍生业务抓续降本，静待周期回暖；外洋业务增长毛利，开耐久空间。此外，对民生银行的投资收益，2025 年孝顺约 8.6 亿元，成为功绩的垂死补充，逾越增强企业抗风险才调。

短期的亏蚀从未界说新但愿的价值，周期的阵痛仅仅成长的经之路。从百亿亏蚀到稳步变革，从资本企到抓续化，从依赖国内到专家布局，这老农牧企业正以矍铄的韧穿越酷寒。2026 年的行业酷寒尚未终结，但新但愿的新生之路断然明晰。当猪价迎来拐点，当外洋产能抓续开释，当衍生资本置身行业前方，这耕农牧数十年的龙头，将迎来属于我方的百花齐放，在新轮行业发展中续写新的后光。

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