边是3.1亿元的现款管制，边是展望2亿元的年度失掉——万东医疗（600055.SH）在2026年开年献技了出“冰与火”的戏码。

　　这于1997年登陆上交所的老企业，长久注于医用X射线、磁共振成像等医疗设备的研发与出产，是国内医疗器械域的重大参与者。但是，在行业集采常态化、需求周期放缓的外部环境下，其谋略正履历严峻挑战。“万东医疗在功绩巨亏配景下仍动用3亿元闲置资金进行低收益搭理，这‘严慎搭理’与‘以价换量’并行的财务策略，本体上是企业在策略转型期为均衡短期生计压力与长久发展布局而摄取的理举措。其背后逻辑应该并非保守，而是种在现款流承压下对资金安全与率的审慎量度。”财税审计刘志耕对《中原时报》记者默示。

　　即便背靠大鼓励好意思的集团的资源与策略加捏，万东医疗能否确凿走出功绩困局，达成可捏续发展，仍然需要时间与现实活动来考证。

　　针对有关问题，《中原时报》记者向万东医疗（600055.SH）致函琢磨，落拓发稿未获恢复。

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　　3亿元搭理与2亿元预亏

　　2月2日，万东医疗公告涌现，公司及子公司使用闲置召募资金及自有资金蓄意3.1亿元进行现款管制，主要用于购买银行搭理产物。其中公司使用召募资金1亿元、自有资金1亿元；子公司万里云使用自有资金1.1亿元。

　　公告强调北海无粘结预应力钢绞线，这些均为保本浮动收益型产物，展望年化收益率在1.00—1.65之间（其中个为0.80—1.75）。同期涌现的还有此前到期搭理产物的收益情况：2025年10月至11月到期的多笔产物，共赢得收益约98.8万元。

　　但是，这不及百万元的搭理收益，在大齐失掉眼前显得杯水舆薪。

　　就在1月30日股市收盘后，万东医疗火速发布了2025年度功绩预报。数据败露，公司展望全年归母净利润将失掉1.99亿元至2.57亿元，扣非后净利润失掉是达2.13亿元至2.71亿元，而2024年盈利1.57亿元。这失掉幅度，不仅将前三季度2720.98万元的净失掉大幅放大，也创下了公司上市以来年度功绩的差记载。有道理的是，据全年预亏数据倒，仅四季度单季失掉额就达1.72亿元至2.30亿元，失掉呈现加快扩大态势。

　　据监管条目，此类可能触发强制涌现情形的功绩预报，本应在1月31日前实时发布。万东医疗选拔在截止日历的“前夕”公布巨亏预报，那时机与稍后发布的搭理公告酿成了醒目对比。

　　关于功绩大幅下滑，万东医疗的讲明直指行业痛点：度参与医疗设备会聚采购，通过具竞争力的价钱案中标，价钱改变奏凯影响毛利率。

　　这不是客套话。万东医疗曾在迎接投资者调研时默示，2025年1—9月参与的会聚采购，CT中标率47，MR中标率56，DR中标率50。名义看是中标率的见效，背后却是盈利才能的捏续承压。“以价换量”的策略如实带来了营收增长，万东医疗2025年前三季度达成营收11.89亿元，同比微增8.73；但这种增长所以殉国利润为代价的，同期归母净利润失掉2720.98万元，同比下滑123.51。其中，集采表情会聚寄托即“以价换量”带来的毛利率下滑，是功绩承压的中枢原因之。

　　2021年至2024年，万东医疗毛利率从45.82路下滑至36.55，2025年前三季度跳跃降至32.62，创下五年新低。

　　密集的廉价中标是毛利率承压的奏凯办。公开记录败露，在2025年4月福建省的集采中，万东医疗1.5T磁共振以每台约200万元的价钱中标35台，较招标预算价（约522万—600万元）降幅过六成；5月河南省县域医共体设备新集采中，预应力钢绞线其16排CT中标单价低至59.68万元北海无粘结预应力钢绞线，较国内主要竞争敌手报价低约24，32排CT中标价92.29万元，确切为采购设定的205万元/台预算价钱的半。

　　“以价换量”如同把双刃剑。它匡助公司在集采中保住了商场份额和营收限度，却也使其堕入了“增收不增利”致使“越越亏”的逆境。从净利润率看，万东医疗从2015年到2025年经过十年的发展，净利率夜回到自若前。尤其是2025年前三季度净利润率为-2.3，意味着每达成百元销售收入，账面即产生约2.3元的失掉。在行业样子巨变确当下，若何均衡商场限度与盈利质地，已成为摆在万东医疗异常控股鼓励好意思的集团眼前蹙迫的课题。

　　闲居换帅背后

　　功绩捏续承压之下，万东医疗的层变动节拍，确切与财报样引东说念主存眷。

　　自2021年好意思的集团成为控股鼓励以来，万东医疗的董事长职位已三度易主。从本领配景厚的胡自立，到领有欧洲商场训导的马赤兵，再到如今好意思的集团践诺总裁、医疗板块把手开国“空降”接棒，每次换帅齐伴跟着好意思的对医疗板块期许与整重点的机要改变。

　　新次换帅尤为迅疾。2026年1月26日，任职仅8个月的董事长马赤兵下野，好意思的集团践诺总裁、医疗板块把手开国火速接任。从提名董事到当选董事长，统共经过仅用16天，这种率在上市公司中并未几见。

　　开国的上位被商场视为好意思的医疗策略进入新阶段的标记。这位1999年以管培生身份加入好意思的的“宿将”，如今统管着智能居、医疗、新动力三条增长弧线。

　　摆在这位新掌门眼前的，是说念复杂的理与策略考题。面，他需要驾驭万东医疗自己的谋略困局——在集采致“以价换量”、毛利率比年下滑的配景下，若何均衡短期商场占有率与长久盈利质地。另面，他还需统筹好意思的医疗板块里面潜在的竞干系。

　　2025年底，好意思的完成对环球影像龙头锐珂医疗外洋DR业务的收购，开国同期出任锐珂医疗总裁。这使得他需要同期操盘“万东”与“锐珂”双策略。尽管两者商场定位存在各别——万东耕国内及中低端商场，锐珂主外洋及端域。但二者在DR域存在业务重迭。据众成数科医械云标讯MDBIDS统计的2025年度DR产物的招采情况分析（按销售额），万东医疗在DR商场的占有率约为23，锐珂医疗在DR商场的占有率约为4。锐珂医疗2024年DR业务在国内的贸易收入约为2500万好意思元（未经审计），占公司2024年贸易收入的比例约为12。

　　为化解潜在的同行竞争，公司已首肯在五年内通过业务剥离或整等式给以处分，开国恰是这首肯的中枢践诺者。

　　整的挑战不仅在于商场辞别，在于策略资源的有确立。万东医疗在2025年功绩预报中坦言，除了集采影响，公司捏续加大的研发过问以及外洋商场拓展，也致净利润承压。2025年前三季度，其研发用度已达1.82亿元，过2024年全年。这背后是好意思的集团对医疗板块的长久决心。2025年4月，好意思的已将“好意思的医疗”开采为集团六大中枢业务板块。好意思的集团董事长洪波在会上明确默示，固然医疗域成本密集、本领密集、答复周期长，但“过问强项不移”。开国上任后提议的“三年500亿元研发”权术，投向AI影像、具身智能等科技域。

　　不外，理念念与现实之间存在差距。开国濒临的，是个复杂的地点。他接办的万东医疗，正处于“增收不增利”致使“增亏”的痛苦通说念，既要搪塞集采带来的价钱压力，又要承担研发和出海的额过问。

　　在医疗器械这个需要长久过问的赛说念，万东医疗的转型之路才刚刚初始。3.1亿元的搭理大约能带来几许收益，但确凿决定公司翌日的，是策略践诺的定力和果。

　　商场在恭候谜底北海无粘结预应力钢绞线，而时间会给出评判。

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