记者丨达毓 见习记者杨梦鸽海口钢绞线一米多重

剪辑丨林曦 丁海利

凭借国民 IP 造出"动漫玩物股"奥飞文娱后，2016 年，蔡东青作念了个让外界看不懂的决定——头扎进了换电赛说念。

十年后，2026 年 7 月 19 日，他的换电公司奥动新动力向港交所主板递交上市央求，这是该公司二次递表。

此次，本钱商场还会为他的换电故事买单吗？

（图片起原：奥动新动力官网）

潮汕商东说念主的两次跨界

2013 年，蔡东青以 5.4 亿元将"喜羊羊与灰太狼"收入囊中。这位潮汕商东说念主 17 岁用 800 元起，2009 年已带着奥飞文娱登陆交所，使其成为动漫玩物股。而后几年，他接踵收购有妖气、寸科技、乐游等倡导，累计并购过 20 亿元。

但 2016 年，他晓谕要作念换电站。

彼时，换电是个冷门赛说念，充电才是主流。蔡东青需要个能把技巧落地的东说念主。

他找到了张建平。

张建平在换电域的积贮早。2000 年底，他在兰州初始探索换电技巧。2008 年北京奥运会，50 辆纯电动大巴搭载其换电系统，故障运行 13 万公里；2010 年上海世博会，他建成了那时群众大的换电站。但换电是重钞票行业，莫得订单，空有技巧难以持续。

2016 年 6 月海口钢绞线一米多重，两东说念主走到了起，在广州联创办奥动新动力。

奥动从北京出租车商场起步，在果然的运营场景中反复考证换电技巧。随后几年，蔚来本钱、石化旗下基金、广州金控等产业本钱不息进入。

2018 年至 2022 年，奥动完成 9 轮融资，累计融资约 28.89 亿元。2022 年 1 月后轮融资后，投后估值达 118.74 亿元。在那时的投资者名单里，蔚来本钱是早入局的，三星创投也于 2021 年的 B 轮跟投。

断臂求生

但奥动的速推广也带来了代价，前期自建换电站的时势太重，建站成本、房钱、电费、东说念主员开支逐年攀升。

招股书的数据印证了这点。2023 年至 2025 年，奥动新动力收入辞别为 11.55 亿元、9.26 亿元和 6.77 亿元，两年缩水 41.4。同期净损失辞别为 6.55 亿元、4.19 亿元和 3.07 亿元，三年累计损失 13.82 亿元。

（图片起原：奥动新动力招股书）

收入下滑的中枢原因在于设立销售业务的断崖式着落。换电站销量从 90 座降至 36 座，换电模组销量从 3.88 万个降至 1.11 万个。招股书长远，自 2024 年以来，扫数这个词电动汽车及电板价值链的投资环境趋于严慎，站点投资者、电动汽车 OEM 在基础圭表投资面加抉剔。

难办的是自有换电站。它孝敬了大收入份额，2025 年占总收入 64.3，却亦然损失的根源。换电站的情状房钱、设立折旧、电费和东说念主工皆是刚开销，收入旦下滑，成本很难同步压缩。

2023 年至 2025 年，公司自有换电站毛利率辞别为 -16.2、-20.1、-21.4，独特于每 1 元收入对应 1.16 元至 1.21 元的买卖成本。法例 2025 年末，完毕盈亏均衡的自有站点仅 38 座，占比不到两成。换电站分娩线应用率从 57.9 降至 20.4，2026 年前四个月跌至 9.2。

2022 年，奥动作念了次计谋转向，从"我方开店"转向"设立 + 帮别东说念主宰店"的轻钞票时势。自有换电站从 321 座缩减至 214 座，两年多关闭 107 座。同期，接入平台的三站点从 231 座增至 317 座。面向三客户的换电运营管事毛利率达 61.4，成为公司赢利的业务板块。

这转向在 2026 年前四个月才算着实见。公司完毕毛利 412 万元，毛利率 1.8，为招股书露馅期内次毛利转正。规画现款流由 2025 年同期的净流出 5519 万元转为净流入 1087 万元。净损失也由 1.03 亿元收窄至 9143 万元。

但这份收获单粉饰不了个热切的问题：钱快结束海口钢绞线一米多重。

奥动的现款直在虚耗。2023 岁首账面现款还有 6.34 亿元，到 2025 年末降至 2.69 亿元，预应力钢绞线两年净虚耗约 3.65 亿元。2026 年前四个月事营现款流转正为 1087 万元，现款才止跌微升至 2.98 亿元。但同期短期借款仍有 2.62 亿元，两者简直相抵。

（图片起原：奥动新动力招股书）

招股书还露馅了些热切的细节：流动欠债已过流动钞票，净额为 -8812 万元；社保公积金欠缴约 480 万元；18 座自有换电站地点的 15 幅地块存在产权污点。而公司上轮融资，停留在 2022 年 1 月。

上市，简直是唯的前程。但即便见效上市，奥动要面对的情状也不莽撞。

鼓动成敌手？

2018 年，蔚来本钱以 2.5 亿元 Pre-A 轮投资奥动，年后又追加 1.5 亿元。两轮累计 4 亿元。笔 2.5 亿元落地的 2018 年 4 月，蔚来座换电站尚未建成。2018 年 5 月 20 日，蔚来代换电站才在圳南山崇拜干涉运营。

IPO 前，蔡东青径直持股 39.11，通过职工持股平台计适度约 40.10 投票权。蔚来本钱持有 5.53 的股份，按后轮估值 118.74 亿元诡计，对应价值过 6.5 亿元，收益率 62.5。

但从后果来看，这笔投资莫得换来业务协同。

奥动已与汽、东风、长安、上汽、北汽、广汽等 16 主流整车企业作开导 30 款换电车型。蔚来本钱看成 CVC，天然以鼓启程份存在，但其 LP 蔚来汽车与被投企业奥动之间的业务并未着实通：在换电车型开导与适配层面，蔚来莫得参与其中，蔚来换电体系只管事自车型，蔚来车型也进不了奥动换电站。两套系统从初始等于物理上不兼容的。

奥动官网 2022 年有篇新闻稿，标题叫"奥动与蔚来本钱同业 产业改进引低碳"，文中对双相干的形色只消句话：" 2018 年，蔚来本钱投资奥动新动力"，这简直等于两相干的沿路公开注脚。

在这篇新闻稿里，奥动还提议了个方针：2025 年在世界投建 10000 座换电站。发文时奥动世界共 630 座换电站。而说明招股书，法例 2026 年 4 月，奥动自有换电站 214 座、全平台 531 座。

与此同期，蔚来我方的换电麇集在加快铺开。法例 2026 年 8 月 7 日，蔚来在世界已建成换电站 4006 座，累计提供换电管事过 1.2 亿次，2026 年全年计算打算新建过 1000 座换电站，年底总额将糟塌 4600 座。

鼓动名单上早援手奥动的阿谁名字，如今已是它绕不开的敌手。

上市并非尽头

技巧阶梯遴荐粗略亦然奥动的大隐忧。

换电的中枢点是"快"。奥动引认为傲的乘用车 20 秒换电，于今仍是行业快。

但 2026 年，800V 压平台加快耕作。西南证券瞻望 2026 年 800V 平台车型销量将达 460 万辆，渗入率 40。《压快充产业发展发达》预测 2026 年底国内 800V 车型销量渗入率将达 50。华为液冷充、理念念 5C 充站正在快速铺开。不久前，比亚迪 10000 座闪充站落成，覆盖 332 个城市，二线城市完毕闪充站 全覆盖。这么的快充正在把充电期间压缩到接近换电，换电"快"的中枢点濒临不小的挑战。

面对换电与充的技巧阶梯之争，大厂不错多路押注。蔚来面与国资探索轻钞票，面仍计算打算 2026 年新建 1000 座换电站；鸿蒙智行被传可能加入宁德时期巧克力换电体系；小米则通过入股换电产业链公司进行计谋布局。而奥动把身皆押在换电上，仍是押了十年。

奥动也并非全筹码。该公司已在泰国请托 11 座换电站，与马来西亚签约 10 座；与三电动卡车 OEM 刚硬了作开导契约；手抓过 2400 项授权力。但这些布局能否奏，仍是未知数。

（图片起原：奥动新动力招股书）

说明招股书，本次 IPO 募资将用于技巧迭代、商场拓展、计谋并购及补充流动资金。但招股书同期坦言，2026 年全年仍将录得净损失。

关于奥动新动力来说，静候港交所 IPO 的发令枪响，至关要紧。手机号码：13302071130相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

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