当国内新动力车单月售渗入率破损 60，汽车部件行业的结构洗已成然：边是新动力热惩办赛说念蓝海扩容，边是传统燃油车配套配件加快退场。
就在这行业分水岭之上，耕汽车调温器域二十余年的天博智能科技（山东）股份有限公司（以下简称"天博智能"），正在冲刺上交所 IPO，将于本年 6 月 12 日上会。
上会前夜，天博智能仍靠近着客户比亚迪单、燃油车孝顺收入占比近半、研发插足低于同业等问题，而"分成、大募资"的组操作也激励阛阓热议。
这老部件企业，能否在电动化波涛中完成回身，仍值得永恒不雅察。
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做事比亚迪、上汽，2026 年级迹生变
天博智能前身为 1970 年树立的曲阜汽车配件厂，企业早年引进日本本事，早在 1988 年便成为上海众人批调温器国产化供应商。
2001 年，企业运转国企改制，树立天博智能。在实控东说念主吕新民、吕亚玮父子的带下，公司历经二十余年发展，成长为当代化汽车部件企业。
当今，天博智能主调温器、智能水阀、温度传感器等汽车热惩办中枢配件，其中调温器是其起的中枢家具。
图 / 天博智能的中枢家具（图源：招股书）
时于当天，天博智能的多款家具稳居行业梯队，据弗若斯特沙利文统计，2024 年其调温器、智能水阀、温度传感器、AVAS（汽车声息警报系统）家具国内收入排行辩认为 1、 2、 4 和 2。
凭借这些家具，公司作的客户已消灭国内大部分主机厂，2025 年汽车销量前十位的车企集团——比亚迪、上汽集团、安稳控股、汽、长安汽车、奇瑞汽车、东风汽车、北汽集团、广汽集团和长城汽车，均是天博智能确当期客户。
夙昔三年，天博智能的事迹十分亮眼。2023 年至 2025 年，公司营收辩认为 12.70 亿元、16.93 亿元、19.61 亿元，归母净利润辩认为 1.12 亿元、3.23 亿元、3.51 亿元，均呈现合手续增长态势。
图 / 招股书
其中，温控类家具收入从 7.23 亿元增至 11.59 亿元，占主买卖务收入比例踏着实 60 傍边。而调温器则是中枢家具，2025 年斥逐收入 8.04 亿元，占公司总营收的 41.45。
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图 / 招股书
尽管公司事迹在过往三年合手续增长，但进入 2026 年画风突变。
2026 年季度，天博智能斥逐营收 4.07 亿元，同比下落 6.42；归母净利润 7020.76 万元，同比下落 2.15；扣非后归母净利润 6928.13 万元，同比下落 14.42。
对此，公司证据称，主若是国内汽车产量下落（2026 年 1-3 月汽车产量同比下落 6.9）及主机厂"年降"影响。（国内整车厂在进行部件采购时频繁会把柄其对应车型整车订价及销售情况，条款部件企业在后续年份相宜下调供货价钱，俗称"年降"。）
与此同期，受汇率波动影响，公司拟用于欧洲子公司投资而合手有的好意思元、欧元货币产生了 662.18 万元的汇兑亏空，客岁同期则为汇兑收益 211.64 万元。
图 / 招股书
而这种下滑趋势，还可能合手续。公司预测，2026 年上半年营收同比变动幅度为 -8.74 至 4.30，归母净利润同比变动幅度为 -13.51 至 -2.77，呈现增速放缓甚而下落趋势。
这意味着，天博智能在行将上会的关键节点，正靠近事迹"掉头向下"的无语。
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下半场的挑战：电车过半，客户自产
国统计局数据露出，2026 年 4 月新动力汽车国内售渗入率次过 60，这意味着汽车行业进入电动化转型水区，热惩办赛说念也靠近着系统重构。
阛阓方法逶迤之下，天博智能的家具结构和布局却彰着滞后于行业节律。
在监管问询的追问下，天博智能表现了各样车型对应的主买卖务收入金额、占比情况。其中 2025 年燃油车的营收占比仍在 47.15，近乎占据营收半壁山河，于新动力汽车 41.78 的占比。
图 / 天博智能问询酬金文献
另外，尽管天博智能的新动力汽车关联收入占比从 2023 年的 29.58 提高至 2025 年的 41.78，但里面结构并不平衡：2025 年纯电车型仅孝顺 5.73 的收入，混动车型收入占比为 12.68，剩余 23.37 为纯电、混动通用类家具。
而天博智能的中枢家具调温器自身少适配纯电车，公司也在风险预警要领坦言：
公司调温器家具主要用于发动机冷却系统（适配燃油车和混动汽车）咸阳锚索钢绞线，纯电汽车需使用燃油发动机。当今国内纯电汽车销量增速较快，如果将来纯电汽车合手续快速发展，将致公司调温器家具收入增速放缓或呈下落趋势，从而对公司经买卖绩产生不利影响。
这意味着，跟着燃油车阛阓合手续萎缩，天博智能的根基业务将直面削弱危险。
图 / 招股书
天博智能靠近的另外个挑战是客户自产替代压力。2025 年，天博智能的大客户比亚迪对智能水阀的采购金额同比下落了 92.91，原因等于比亚迪自产智能水阀，从而减少了对外采购。
尽管比亚迪掉的智能水阀金额在天博智能总营收中占比有限，但比亚迪动作其大客户的自产趋势，对公司其他中枢家具（如调温器）的替代风险值得警惕。
将来双的订单是否会合手续缩减，预应力钢绞线以及天博智能的调温器等其他家具是否也会被比亚迪不绝自产替代，针对这些问题，「创业前方」向天博智能发去采访函，截止发稿前仍未得回酬金。
除了主业靠近传统汽车阛阓萎缩、部分家具靠近客户自产替代的双重压力，天博智能还存在两大洽商短板。
面是研发用度率永恒偏低，2023 年至 2025 年，天博智能的研发用度率辩认为 4.26、3.98、4.06，彰着低于同业业上市公司的平均水平。
当行业本事迭代加快，研发插足力度永恒低于同业，公司转型法子或因此受限，也可能法有提高家具竞争力。
图 / 招股书
另面，天博智能对前五大客户的依赖逐年升。2023 年至 2025 年，前五大客户孝顺了 32.69、39.88 及 42.89 主买卖务收入。
而过度依赖大客户，难会裁汰企业的语言权，这从企的应收账款中可窥二。
2023 年至 2025 年各期末，公司应收账款账面价值辩认为 4.41 亿元、6.75 亿元和 5.69 亿元，占流动财富的比例辩认为 29.43、43.04 和 31.34，占比拟。
客户聚合度逐年升，访佛应收账款企，共同挤压了公司可插足转型、研发和阛阓拓展的可用资金。
多重繁重交汇，如今的"调温器之"，在汽车行业转向电动化的下半场说念阻且长。
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IPO 前分成 6 亿，将来 3 年再分 5.18 亿？
天博智能的族理模式特征显贵，吕新民、吕亚玮父子凭借 95.57 的表决权斥逐对公司对掌控。
图 / 招股书
招股书露出，2023 年、2024 年，公司累计现款分成达到 5.94 亿元。其中，2023 年分成步履尤为令外界惊骇，当年公司归母净利润仅 1.12 亿元，现款分成金额却达 5.57 亿元，分成鸿沟远当期盈利水平。
关于这次大额分成，天博智能证据称，其中有约 4.2 亿元用于剥离纳芯微股票，将这部分质上市财富剥离出拟上市主体，同期藏匿纳芯微投资收益对自身洽商数据酿成干与。
2018 年，天博智能投资纳芯微股权。2022 年，因纳芯微科创板上市、股价大幅高潮，该笔投资公允价值变动收益达 4.22 亿元，径直去世博智能当年归母净利润至 4.87 亿元。但为避股价波动对净利润的合手续冲击，天博智能礼聘将纳芯微股票剥离至体外。
耐东说念主寻味的是，公司在测算将来的资金缺口时提到：2026 年至 2028 年的现款分成开支预测计为 5.18 亿元。
这次 IPO，天博智能缠绵召募资金 20.57 亿元，用于智能热惩办部件及系统制造建设技俩、汽车热惩办系统及中枢元器件分娩基地扩产本事纠正技俩、天博研发中心建设技俩，以及信息化中心升建设技俩。
边合手续大手笔分成，边调运转大额募资，两者形成浓烈反差，也让阛阓对天博智能资金洽商的理产生诸多质疑。
在偿债才智面，2025 年天博智能流动比率和速动比率辩认达 2.62 倍和 2.09 倍，财富欠债率降至 28.43，三大偿债缠绵从数字上看相当持重。
其实，天博智能的回款才智并不算出。2025 年，其洽商现款流净额为 2.31 亿元，而扣非净利润为 3.51 亿元，净现比仅为 0.66，意味着每 1 元净利润真确落袋的现款仅 0.66 元。
IPO 前，天博智能的货币资金虽能消灭短期债务，但应收账款企访佛回笼现款流才智偏弱，流动安全垫仍靠近定的压力。
6 月 12 日上会在即，天博智能需要回答的，不仅是公司能否上市，是上市后能否穿越周期。
汽车电动化不是次简便的行业升，而是传统部件企业的生计淘汰赛。二十余年耕燃油车热惩办赛说念，天博智能凭借踏实的家具品性与头部车企绑定，坐稳国内调温器细分龙头的宝座。
但红利终有特地，行业规章已然重塑。天博智能这老部件企业，能否放下短期分成套现的执念，加大研发解围新动力赛说念、化客户结构、建设洽商质料、解脱旅途依赖，决定了它能否在电动化下半场守住立身之本。
赛说念迭代不会等东说念主，行业洗也从不原宥。天博智能是否能拔除旧局、再造新增长弧线，阛阓与期间终将给出谜底。
* 注：文中题图来自界面图库。
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