中信证券研报指出，厄尔尼诺征象发生概率增多，或带来夏日温天数增多，利好国内电煤需求提振，也有可能带动印度能源煤需求增多，利好专家煤价预期。咱们看好Q2煤价推崇，即便中东打破纵欲，能源供应复原也需要时辰克拉玛依锚索厂，重复表象成分影响，国表里煤价在Q2中后期或酿成共振，煤、化价钱飞腾的应在Q2也有望充分体现，咱们以为，煤价预期新的催化剂正逐渐酿成，板块有望投入新轮行情。

　　全文如下：

　　煤炭｜厄尔尼诺预期升温，或催化新轮煤价推崇

　　厄尔尼诺征象发生概率增多，或带来夏日温天数增多，利好国内电煤需求提振，也有可能带动印度能源煤需求增多，利好专家煤价预期。咱们看好Q2煤价推崇，即便中东打破纵欲，能源供应复原也需要时辰，重复表象成分影响，国表里煤价在Q2中后期或酿成共振，煤、化价钱飞腾的应在Q2也有望充分体现，咱们以为，煤价预期新的催化剂正逐渐酿成，板块有望投入新轮行情。

　　厄尔尼诺征象预期升温，夏日温天数或增多。

　　近期，阛阓对厄尔尼诺征象关切度提高。把柄央广网干系报说念，国表象中心筹议，本年5月将投入厄尔尼诺情状，并于夏秋季酿成次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。按照历史申饬，厄尔尼诺征象发生以前，国内北大部分地区和华中东北部地区夏日温天数或较往年增多。

　　▍近30年国内发生5次厄尔尼诺征象克拉玛依锚索厂，深广情况下对火电耗煤需求皆有提振。

　　咱们梳理近30年5次厄尔尼诺征象中，有4次在夏日出现了发电量同比增速或火电需求同比增速加快的情况，2015年是例外，2009年为彰着。咱们以为，厄尔尼诺征象深广情况下会带来温，钢绞线动发、用电量同比增速提高，若2026年6～8月住户用电同比增速提高1个百分点，煤炭消费增速或提高0.18ppts；若火电发电同比增速提高1ppt，煤炭消费同比增速或对应提高0.58ppts，特别于多破钞751万吨原煤。此外，厄尔尼诺年份不异会扼制煤炭大国印度的降水量，致深广年份印度能源煤提速，也有望对亚太地区煤价酿成利好。

　　▍短期基本面瞻望：旺季驾驭、天气成分加捏，连接看好Q2煤价走势。

　　本年以来，印尼产量配额预期下降、中东打破等成分带动煤价逐渐回升，诚然当今这两个成分反复出现弱化扰动，但咱们看好Q2煤价核心的捏续抬升，主要有三点意义：

　　1）国表里夏日旺季需求或在5月下旬初始酿成共振，加之日韩等存在卡煤对气的结构替代需求，国外煤价或投入新轮飞腾通说念，带动国内现货价钱飞腾；

　　2）国内火电需求、化工耗煤需求本年以来推崇好于预期，后续趋势有望延续；

　　3）厄尔尼诺天气或带动国内夏日电煤需求角落、印度煤炭需求增多，强化国内供需姿色预期。

　　咱们筹议Q2能源煤价均价或涨至800元/吨以上，焦煤价钱也有望环比飞腾。同比角度，煤价、化工品价钱的加价应或充分表露，均价同比或出现大幅，Q2板块景气或有强劲推崇。

　　▍风险成分：

　　地缘打破纵欲、国外煤炭减产不足预期，致煤价系统着落；宏不雅经济波动，影响煤炭需乞降煤价；供给收缩计谋推论力度不足预期、安监力度有所斥责，致供给增多；能源结构加快和解、节能减碳力度加大，增多煤炭消费压力；天气成分扰动或影响煤价预期。

　　▍投资策略：板块投入新轮阶段。

　　中东地缘打破以来，国内能源煤需求靠近淡季，但化工耗煤需求或捏续开释，动能源煤价飞腾；焦煤价钱在供给扰动的预期下也稳中看涨。煤炭板块前几周扈从中东局面的扰动出现彰着的轰动和解，咱们以为板块和解事后，跟着夏日旺季驾驭、国外成分因循、厄尔尼诺天气等预期影响下，煤价预期有望再度，与阛阓作风轮动酿成共振，动板块投入新轮。

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