出品：财经上市公司究诘院绵阳铜覆钢绞线价格

　　作家：君

　　2026年2月9日，维达力科技股份有限公司（简称“维达力”或“公司”）向联交所主板提交上市肯求，中金公司及德相识银作为联席保荐东说念主。

　　IPO前，维达力的股权度聚拢，控股推动中南创发及策略投资者贝恩老本计持有81.63股权，而公众持股量不足10。2021年集团重组之际，维达力曾向控股推动应承宣派股息，收尾递表已累计偿还13.75亿元。

　　维达力的主营业务度依赖销耗电子行业，并与三星及苹果公司度绑定。尽管公司已拓展至智能汽车、新兴智能末端等非销耗电子运用场景，但磋商业务孝敬的收入仍然较低，未酿成二增长弧线。

　　此外，维达力还靠近较严峻资金压力，跟着业务陆续延迟，有息欠债连年攀升。收尾2025年9月底，瑕瑜期借债计17.9亿元，现款及现款等价物余额16.73亿元，偿债压力较大。

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　　控股推动信披矛盾

　　1935年，香港中南集团创立，首创东说念主庄静庵从表带业务起，发展出表带PVD镀膜业务。跟着PVD镀膜技能的发展，维达力迟缓从中南集团立出来，成为众人PVD（物理气相千里积）名义处理和平板玻璃加工域的龙头企业。

　　据统计，维达力成立于今已完成2轮融资，且由控股推动中南创发主。2017年7月，中南创发向公司增资1.66亿元。2021年9月，中南创发、伟及职工持股平台（赤壁竞新、Trifecta Holdings、赤壁叠缤纷）计向公司增资4.69亿元。

　　2022年5月，中南创发以2.84亿好意思元向BCPE Baymax转让公司3.06亿股股份，占公司股份总额的40。2026年2月，中南创发又以4.9亿元东说念主民币向BCPE Baymax收购公司3828.95万股股份，占公司股份总额的5，来回价钱较上次翻了倍。

　　IPO前，中南创发持有维达力57.25股权绵阳铜覆钢绞线价格，为公司控股推动，庄学山、庄学海、庄学熹三兄弟为公司现实戒指东说念主。BCPE Baymax持有公司24.38股权，为二大推动及大外部投资者。公开贵府判辨，BCPE Baymax由私募巨头贝恩老本料理的基金戒指，为收购维达力股权设立。

　　由于未进行外部股权融资及现存推动股权转让次数较少，维达力的股权度聚拢，中南创发及贝恩老本计持有81.63股权。公司公众推动唯有赤壁三国、湖北改动及武汉长牛，持股量计不外10。

维达力招股书“历史、发展及公司架构”章节 维达力招股书“与控股推动的干系”章节

　　值得提的是，维达力招股书前后对于控股推动的认定不致，在“历史、发展及公司架构”章节将伟纳入控股推动范围，但在“与控股推动的干系”章节未将伟列为控股推动。

　　IPO前，伟径直持有公司3.62股份，通过持有职工持股平台（赤壁竞新、赤壁跃、赤壁凝远、赤壁凝汇及赤壁叠缤纷）的平庸伙东说念主赤壁抱壹51职权蜿蜒戒指公司5.34表决权，计戒指公司8.96的表决权。同期，伟担任公司践诺董事、践诺官兼总司理，并在多附庸公司担任董事及料理职务。

　　递表前夜，维达力向推动披发大额“新年红包”。2026年1月26日，公司以2024年净利润6.18亿元为基准，宣派现款红利6000万元，分成比例约为9.71。

　　此外，早在2021年集团重组之际，维达力曾向控股推动应承宣派股息，请问期内差异偿还5.66亿元、4.4亿元、1.39亿元，2026年1月8日高出偿还2.3亿元。

　　度依赖三星及苹果 智能汽车业务不足预期

　　连年来，众人销耗电子市集对平板电脑、手机、车载判辨及衣服拓荒的需求踏实增长，助维达力的事迹速增长。财务数据判辨，2023年、2024年及2025年前三季度，公司差异终了收入34.81亿元、51.99亿元、46.18亿元，录得净利润3.63亿元、6.18亿元、5.72亿元。

维达力招股书

　　维达力的居品及贬责案主要运用于销耗电子行业，过98收入来自智高手机、平板规画机及条记本规画机、智能可衣服拓荒。尽管公司已拓展至智能汽车、新兴智能末端等非销耗电子运用场景，但磋商业务孝敬的收入仍然较低，锚索未酿成二增长弧线。

　　维达力的增长逻辑，实质上建立在与两大中枢客户长达十几年以致二十多年的度作之上。请问期内，公司来抖擞客户A的收入占比差异为53.2、47.7、55.8，来自二大客户B的收入占比差异为15.7、15.0、14.9。据招股书泄露，客户A及客户B为总部差异位于韩国及好意思国的两众人大科技集团。不言而谕，客户A为三星，客户B为苹果。

　　也即是说，维达力走的是与巨头共舞的“精”道路，将自己红运与少数商度绑定。这种情势的势独特显贵：踏实的订单开首、规模应的开释以及提前锁定新品作契机，共同组成了良轮回。但也将“把鸡蛋放在少数篮子里”的风险放大到了致——旦中枢客户压价、换供应商，或因地缘政成分疏浚产能布局，公司事迹的波动将被遽然放大。

　　在销耗电子行业的发展过程中，此类案例层见叠出。欧菲光因2020年被苹果移出供应链，事迹就地断崖式下滑；歌尔股份、蓝念念科技、立讯精密等企业，也齐曾资格过“单客户业务波动激发事迹飘荡”的周期。现实上，维达力照旧度绑定中枢客户的企业，而非领有立或销售渠说念的末端公司。换言之，它的竞争壁垒在于技能实力，却并未着实掌持需求端的主权。

　　具矛盾感的是维达力押注的二增长弧线——智能汽车。从交易叙事来看，这疑是片充满设想空间的市集。激光雷达窗口片、HUD摆脱曲面镜等精度光学部件，对PVD工艺的条款为严苛，表面上毛利率也应具势，但“期许很丰润，现实很骨感”。

　　2025年前三季度，维达力汽车业务收入仅0.57亿元，占总收入比重不足2，而毛利率却从23.3骤降至9.5。冗长的认证周期、昂的前期定制成本，再加上小批量试产阶段的反复疏浚，致汽车业务盈利智商被大幅摊薄。

　　业内东说念主士指出，汽车供应链与销耗电子供应链存在现实互异。前者强调永恒考据与踏实拜托，节律偏慢、回款周期长、容错率低，很难复制手机产业链中的盘活情势。对于原来依赖大客户规模应的企业而言，这是场窥察耐力的长跑，而非追求爆发式增长的短跑。

　　老本开支蚕食现款流 

　　维达力在销耗电子PVD镀膜域众人先的地位，为其提供了踏实的策画现款流。请问期内，公司策画行径产生的现款流量净额差异为9.24亿元、10.29亿元、9.81亿元，净现比差异为2.55、1.66、1.72。

　　不外，策画现款流保持增长的同期，维达力的资金现象却不竭恶化。面，智能汽车业务仍处于策略进入期，而进入车规市集，需要成就全新的、符车规尺度的坐褥线，购置精度拓荒，进行漫长的居品考据。另面，为督察在销耗电子行业的市辘集位，公司需陆续进拓荒升及产能延迟。

　　但维达力的策画现款流不足以撑持业务延迟，需要陆续引入外部资金来填补缺口，致每年齐将多数盈余现款用于偿还债务。财务数据判辨，请问期内，公司投资行径产生的现款流量净额差异为-4.52亿元、-6.44亿元、-4.92亿元，融资行径产生的现款流量净额差异为-4.66亿元、-7.72亿元、0.44亿元，均永恒为负。特地是2024年，投资行径及融资行径的现款净流出远策画行径的现款净流入，缺口接近4亿元。

　　由于畅通大额老本支拨，维达力有息欠债频革命。收尾2025年9月底，公司有息欠债（含借债、租出欠债独特他搪塞款项）总额达26.72亿元。其中，短期借债及永恒借债余额差异为11.79亿元、6.11亿元，差异较2024年底增长34.39、13.17，计17.9亿元。同期，现款及现款等价物余额16.73亿元，偿债压力较大。

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