榆林预应力缓粘结钢绞线 协鑫科技2026年中期功绩公告点评：多晶硅资本势显耀，切入锂电正赛谈造新增长【国联民生电新】

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点评

■ 事件

阐述公司公告，2026年上半年公司已毕营业收入57.77亿元，同比+0.7；归母净利润-20.81亿元，毛亏空4.34亿元、同比收窄，毛利率-7.5、同比+4.7pct。

■ 行业供需有望，考究财务状态助力公司穿越周期

行业层面看，2026年上半年，光伏行业因需求错位与廉价内卷陷亏空。跟着工信部等部门出台能耗强制圭表与资本测算圭表，重迭八大企业签署反内卷倡议书（开心售价不低于资本、淘汰过时产能），多重举措共同动行业破“出产即亏空”恶轮回，市集预期显耀，多晶硅价钱开启追溯。从公司层面看，公司看护现款为的政策，阐述市集供需弹解救开工负荷，库存水平保抓行业低。同期公司严守认识底线，坚毅不以低于现款资本的价钱销售，不参与价钱战。适度2026年6月底，集团财富欠债率仅为41.28，抓有银行结余及现款约97.24亿元，以充沛的现款流与健康的财富欠债表，在行业波动中构筑了坚实的护城河。

■资本势显耀榆林预应力缓粘结钢绞线 ，市占率抓续进步

2026年Q2颗粒硅现款资本（含研发）降至25.09元/kg、环比不时化，稳居行业顶水平，但供需失衡下售价由Q1的38.83元/kg回落至28.81元/kg，盈利空间被迫压缩。品性端纯度已达N型电子条件、大尺寸拉棒已毕颗粒硅投料，锚索客户粘增强；上半年以产量计多晶硅市占率23.12、以销量计置身行业位、创历史新，前五大客户出货占比计83，龙头地位沉稳。

■ 磷酸铁锂新产能抓续爬坡，造“硅+锂+碳”平台化政策

乐山期20万吨/年磷酸铁锂相貌于2026年6月投产出货，含税均价约60,320元/吨，投产后已已毕盈利，瞻望10月底满产。公司吸收自研GCL-PHY物理铁红法工艺，以4步简固相工艺替代传统湿法多措施，资本、能耗及环保开支显耀裁汰，家具压实密度势颠倒；五代家具（2.70 g/cm³）已送样，下半年拟2.73–2.75 g/cm³压实新品。随产能爬坡及界限应开释，有望成为功绩正孝敬的困难增量。

■ 投资提议：

公司颗粒硅资本先，在行业合座盈利承压的布景下看好公司最初穿越周期，且公司加快布局锂电二成长弧线，咱们瞻望公司26-28年已毕营收129.92/181.47/211.73亿元，归母净利润为-29.14/10.04/20.24亿元，对应27-28年PE为21x/10x，看护“荐”评。

■ 风险领导：榆林预应力缓粘结钢绞线

卑劣需求不足预期、产能缔造不足预期、生意政策变动、客户集结度较等。

公司财务报表数据预测汇总

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权术呈文信息

协鑫科技（3800.HK）2026年中期功绩公告点评：多晶硅资本势显耀，切入锂电正赛谈造新增长

对外发布时分：2026年9月6日

呈文撰写：

邓永康 SAC编号 S0590525120002

林誉韬 SAC编号 S0590525110044

如 SAC编号 S0590525110041

朱碧野 SAC编号 S0590525110045 ]article_adlist-->

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